快遞龍頭股3 月階段性放緩，政策保障復(fù)蘇彈性可期。上市快遞公司公布3 月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，順豐、韻達(dá)、圓通、申通概念股分別實(shí)現(xiàn)單量同比變動(dòng)-7.91%、4.35% 、5.06%、8.76%， 分別實(shí)現(xiàn)收入同比變動(dòng)-5.87%、23.37% 、15.68%、24.03%，單票收入分別同比變動(dòng)2.24%、18.26%、10.22%、13.78%。整體上看，由于上海作為全國(guó)交通重要樞紐之一疫情大規(guī)模爆發(fā)，周邊物流運(yùn)轉(zhuǎn)效率受到一定影響，多地快遞出現(xiàn)階段性延緩甚至中斷，且部分電商平臺(tái)出現(xiàn)發(fā)貨延誤甚至?xí)和０l(fā)貨的現(xiàn)象，運(yùn)力的階段性受限導(dǎo)致行業(yè)單量增長(zhǎng)承壓以及部分地區(qū)運(yùn)價(jià)上漲。單量層面，3 月行業(yè)單量同比下滑3.14%，主要系今年多地疫情防控政策收緊，影響部分快遞寄遞需求釋放，各公司單量均環(huán)比明顯下滑。單價(jià)層面，3 月行業(yè)單價(jià)同比下滑1.09%，而通達(dá)系單價(jià)上調(diào)明顯，一方面由于韻達(dá)、申通、圓通公告披露2021 年底起菜鳥業(yè)務(wù)結(jié)算模式由原杭州菜鳥供應(yīng)鏈管理有限公司與加盟商結(jié)算調(diào)整為其直接與公司結(jié)算，一定程度上導(dǎo)致單價(jià)偏高，另一方面或與疫情下的運(yùn)價(jià)上浮相關(guān)，企穩(wěn)單票2.50 元左右的價(jià)格。結(jié)合1-2 月數(shù)據(jù)，22Q1 快遞行業(yè)實(shí)現(xiàn)單量同比增長(zhǎng)10.47%，收入同比增長(zhǎng)6.94%，單價(jià)同比下滑3.20%，環(huán)比21Q4 單價(jià)降幅縮窄2.72 個(gè)百分點(diǎn)。考慮到今年行業(yè)已進(jìn)入格局改善趨勢(shì)，預(yù)計(jì)隨疫情影響淡化而逐步體現(xiàn)出韌性。4 月18 日，全國(guó)保障物流暢通促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定電視電話會(huì)議在北京召開，會(huì)議要求著力穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，建立汽車、集成電路、消費(fèi)電子、裝備制造、農(nóng)用物資、食品、醫(yī)藥概念股等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和外貿(mào)企業(yè)白名單。在此基礎(chǔ)上，4 月19 日，國(guó)務(wù)院物流保通保暢工作領(lǐng)導(dǎo)小組召開總指揮（全體）第一次會(huì)議，會(huì)議要求把做好物流保通保暢工作作為當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期的重要政治任務(wù)，預(yù)計(jì)促進(jìn)快遞行業(yè)恢復(fù)正常運(yùn)行效率。疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善趨勢(shì)不變，預(yù)計(jì)近期具備一定復(fù)蘇彈性。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)對(duì)電商消費(fèi)需求的影響持續(xù)超預(yù)期；疫情受控程度不及預(yù)期；快遞服務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期；快遞行業(yè)格局改善不及預(yù)期。

 

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