事件概述

 

    4月26日，公司發布2021年年報。2021年公司實現營業收入7.25億元，同比增長30.59%，實現歸母凈利潤1.41億元，同比增長3.44%。

 

    產線建設龍頭股穩步推進，高明二廠產能逐步釋放。中旗（湖北）新材料一期建設項目進度達到29.71%，建成后預計收益1.04 億元；高明二廠二期擴建項目進度達到56.54%，建成后預計收益2374.5 萬元。高明二廠產能逐步釋放，生產量整體提升，2021 年，板材生產量253.65 萬平方米，同比增長34.73%，臺面生產量59 萬延米，同比增長29.26%。

 

    主要原材料“樹脂”采購價格上漲影響利潤。2021 公司材料成本3.19億元，同比增長7.95%，占營業成本的62.29%，占比較2020 年提升7.94pct。其中，板材業務材料成本2.48 億元，同比增長6.86%，臺面業務材料成本7008.05 萬元，同比增長1.04%。

 

    下游綁定定制家居企業，前五大客戶銷售額占比約36%。目前公司的銷售模式主要為直銷，下游客戶主要為定制家居企業、人造石英石品牌商等。2021 年公司前五名客戶合計銷售金額2.58 億元，占年度銷售總額的35.65%。

 

    投資建議

 

    公司作為人造石英石材概念股的生產制造商，重視優化產品矩陣，完善渠道銷售，提升經營管理水平。我們預計公司 2022-2024 年營業收入為8.86/10.08/11.84 億元，同比增長 22.3%/13.7%/17.5%；歸母凈利潤分別為1.60/1.96/2.33 億元，同比增長13.3%/ 22.3%/18.9%， EPS 分別為1.76/2.16/2.57 元/股， 對應4 月28 日股價， 估值分別為13X/10X/9X，維持“買入”評級。

 

    風險提示

 

    原材料龍頭股價格波動風險；市場競爭加劇風險；房地產市場波動風險。

 

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