公司公告2022年 一季度業(yè)績

 

    2022Q1 實現收入8.41 億元，同比下降2.7%，環(huán)比下降26.2%；歸母凈利潤1.32 億元，同比增長31.8%，環(huán)比下降25.7%，業(yè)績位于預告中樞。

 

    熱交換器概念股業(yè)務大幅下滑，環(huán)境電器保持穩(wěn)步增長熱交換器受下游空調景氣度影響，收入利潤均同比大幅下滑，收入占比下降27.4pct；環(huán)境電器收入1.18 億（+38.0%），穩(wěn)步增長，收入占比提升4.3pct。公司正逐步由傳統(tǒng)家電制造業(yè)向逆變器產業(yè)轉型。

 

    多市場發(fā)力助力逆變器業(yè)務放量，微逆、儲能增速更高2022Q1 逆變器業(yè)務收入3.3 億，其中儲能收入占比達51.5%，儲能/微逆/組串收入同比分別為193.9%/123%/33.71%。逆變器龍頭股業(yè)務多市場發(fā)力，美國市場Q1 受氣候及新產品更迭影響還未起量；西班牙、捷克實現市場突破，一季度貢獻增量，22 年歐洲市場收入占比有望提升至15%；巴西市場21Q4 的備貨已充分消化，后續(xù)訂單預計在Q2 體現，Q2 逆變器預計加速放量。公司積極完善產品矩陣，開發(fā)工商業(yè)組串及儲能產品、無功補償微逆及一拖八型微逆等新品，加速市場拓展。預計22 年逆變器出貨實現翻倍以上增長，其中微逆出貨量有望實現3 倍增長。

 

    逆變器盈利能力穩(wěn)定，收入及占比提升帶動公司盈利能力增強公司逆變器單瓦價格保持穩(wěn)定，IGBT 國產化率22 年預計達50%，IGBT緊缺對公司成本及產能影響較有限，Q1 微逆/組串/儲能毛利率分別為31%/36%/39%，較去年全年水平保持平穩(wěn)，小幅波動主要考慮匯率影響。

 

    公司綜合凈利率15.71%，環(huán)比略增0.09pct，較21 年全年凈利率提升1.83pct，考慮系受益于盈利能力較強的逆變器概念股業(yè)務收入及占比快速提升。

 

    投資建議

 

    我們預計公司22-24 年歸母凈利潤8.87/12.33/17.06 億元，對應PE43x/31x/22x。維持“買入”評級。

 

    風險提示

 

    光伏需求不及預期、毛利率不及預期、大客戶風險、疫情加劇風險等。

 

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