投資要點：

 

    　　板塊復盤：各子板塊漲跌分化，基金配置比例有所提升中信農業指數22Q1下跌5.47%，跑贏上證指數。農林牧漁各板塊估值整體呈上升趨勢，目前已進入歷史合理區間。一季度大宗農產品漲價+豬周期反轉預期加強，基金持倉比例繼續上升。下半年大宗農產品價格或仍在高位震蕩，豬周期拐點即將來臨，農業板塊基金重倉市值比例或維持高位。

 

    　　展望未來：農業產業鏈景氣度回升，把握生豬+種業雙主線。

 

    　　糧食漲價，種子受益：俄烏糧食出口總量占全球約1/3，俄烏沖突背景下，大宗農產品漲價。自2016年以來，受到農業供給側改革影響，農產品庫存有所下降。農產品漲價激發了農戶的種植積極性，上游種業、種植業將深度受益。

 

    　　去產能繼續，豬周期拐點將至：當前生豬行業處于周期底部，能繁母豬產能大幅去化。糧食作物漲價提升了全行業飼料成本，加速了產能出清，周期拐點有望更快到來。因此，建議下半年把握生豬+種業兩條主線，同時建議關注飼料、寵物板塊機會。

 

    　　投資建議：把握通脹主線，堅守優質龍頭

 

    　　生豬：能繁母豬繼續去化，豬周期拐點將至。一季度末能繁母豬存欄4185萬頭，距離高點已累計去化超過8%；同期飼料價格上漲，養殖成本上升疊加豬價低迷有望推動行業持續去產能。

 

    　　種業：俄烏沖突下玉米供需缺口持續，價格上漲，優質大品種有望迎來量價齊升。現階段，轉基因品種審定方案落地，配套政策重拳打擊種業侵權；在周期與轉基因因素驅動下，玉米種子市場空間大幅提升。

 

    　　飼料：原材料龍頭股價格上漲傳導至飼料，禽料與水產料今年有望改善。禽養殖鏈盈利有望隨豬周期共振，得到改善，蛋禽料與肉禽料有望增加營收；特種水產有望隨疫情恢復增加消費需求，從而刺激特種水產料需求。

 

    　　重點推薦：牧原股份概念股、溫氏股份、新五豐、天邦股份、隆平高科概念股、登海種業、海大集團。

 

    　　風險提示

 

    　　極端天氣及病蟲害；動物疫病風險；商品價格波動風險

 

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