公告：長城汽車概念股發布2022 年4 月產銷數據，4 月銷售5.38 萬輛，同比-41.4%。海外市場4月銷量7,733 輛，1-4 月累計銷量3.71 萬輛。高價值、智能化產品銷售占比不斷提升，15 萬元以上車型銷售占比達18.7%，基于檸檬、坦克和咖啡智能概念股三大技術品牌打造的車型銷售占比已達66.2%，智能化車型占比已達89%。

 

    疫情影響下行業整體產銷均有所下滑，據中汽協預期4 月行業銷量同比下滑幅度在-48%左右，長城表現略優于行業平均水平。銷量下滑主要是受上海、江蘇、吉林等多地疫情影響，導致供應鏈、物流龍頭股等多方面受限。預計本月中旬開始，公司就將逐步恢復到過往產能。

 

    看好5、6 月產銷復蘇。

 

    哈弗品牌銷量2.91 萬輛，同比-47%；新能源歐拉4 月銷量3088 輛，同比-58.7%。但好貓當前在手訂單仍有2 萬輛左右，其中將近一半為漲價后車型，因此后續盈利改善趨勢明確。同時，歐拉首款女性專屬座駕芭蕾貓預計將于6 月中旬上市，下半年閃電貓也將登場，品牌銷量有望再上新臺階。

 

    魏牌4 月銷售2293 輛，同比-36%；坦克品牌銷量6065 輛，同比+10%。其中坦克500當月交付超1000 臺，而APP 顯示最大訂單號已排至5 萬，看好供給恢復后的銷量兌現。

 

    長城皮卡4 月銷售1.32 萬輛，同比-34.6%。長城汽車在中高端皮卡細分市場借助長城炮持續刷新紀錄。5 月9 日，長城炮第30 萬臺整車在長城汽車重慶智慧工廠正式下線，成為首個突破30 萬輛的中國高端皮卡品牌。

 

    展望2022 年，長城6 大品牌集中發力品牌向上，銷量有望超過170 萬輛，單車ASP 同比或再提升14%。歐拉品牌身先士卒，堅信品牌向上，閃電貓、朋克貓、芭蕾貓均將沖擊15-25 萬元區間市場；魏牌也計劃進行品牌定位的突破，依靠圓夢、好夢、中型SUV 車型向上沖擊30 萬元區間價格帶市場；而坦克500 上市也將帶領坦克品牌沖擊35 萬+價格帶市場；哈弗攜神獸、酷狗等車型接棒神車H6。均將幫助公司實現銷量、盈利雙豐收。

 

    投資分析意見：進入2022 年，長城汽車變革落地將進一步提速，品牌價值不斷提升。公司不僅擁有良好的產品周期，更具備了了解市場，讀懂消費者需求的核心能力。疊加的大量迎合市場的新產品，有望實現銷量及盈利的雙豐收。綜合考慮整車上游成本波動，競爭格局變化，以及車型/品牌向上帶來的盈利水平提升，維持22~24 年營收預測2054/2856/3230 億元；凈利潤預測83/121/148 億元，維持買入評級。

 

    核心風險：汽車行業缺芯恢復節奏不及預期，原材料龍頭股成本漲幅超預期，疫情影響行業復蘇

 

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