事件

 

    公司龍頭股發布2021 年年報和2022 年一季報，公司2021 年實現營業收入4.30億元，同比增長13.66%，歸母凈利潤1.78 億元，同比增長23.77%，扣非歸母凈利潤1.50 億元，同比增長16.98%，業績符合預期。

 

    公司2022Q1 單季度實現營業收入0.54 億元，同比降低32.53%，歸母凈利潤0.17 億元，同比降低45.62%，扣非歸母凈利潤0.09 億元，同比降低64.88%，業績受疫情影響短期承壓。

 

    2021 年業績穩健增長，2022Q1 受疫情影響承壓剔除股權激勵費用（稅后影響金額1816.5 萬元）， 2021 年歸母凈利潤為1.96 億元，同比增長36.42%，扣非歸母凈利潤為1.68 億元，同比增長31.13%，業績穩健增長。2022Q1 預計受疫情影響，對進院裝機等產生影響，業績短期承壓。預計隨著各地疫情緩解，有望恢復增長。

 

    2021 年磁刺激產品高速增長，已成為公司第一大銷售品類磁刺激產品龍頭股為主體，2021 年磁刺激類產品收入1.69 億元，同比增長67.59%，在各細分市場都取得不同程度的增長，“磁電聯合”已經成為盆底及產后康復市場獲得廣泛認可的標準配置，也成功納入《盆腔器官脫垂的中國診治指南（2020 年版）》。電生理類產品收入0.59 億元，同比增長20.14%。電刺激產品受市場、產品升級轉型的影響，收入1.28 億元，同比降低17.56%。

 

    康復機器人和醫美能量源產品龍頭股為“兩翼”

 

    康復機器人概念股和醫美能量源產品為“兩翼”，構建全面領先的產品矩陣，戰略升級至康復全場景以及醫美能量源器械兩個優質賽道。康復機器人產品線研發進展順利。X-walk100 康復減重步行訓練車、X-walk200/300 下肢步行外骨骼輔助訓練裝置順利拿證并于2021 年底上市銷售，取得從“0”到“1”

 

    的突破， 2022 年4 月X-locom100 獲批上市，X-locom 200/300 已進入注冊階段，將于2022 年陸續完成全部上市。醫美能量源上，公司瞄準世界級主流產品，全面布局皮秒激光、射頻（私密、溶脂、抗衰）以及塑形磁。

 

    盈利預測和投資評級

 

    鑒于新冠疫情影響， 我們下調2022~2024 年營業收入的預測至5.31/7.06/9.29 億元（前值為22-23 年6.06/7.95 億元），預計歸母凈利潤為2.17/2.92/3.84 億元（前值為22-23 年2.27/3.11 億元），我們認為公司“一體兩翼”戰略升級，產品布局進一步完善，維持“買入”評級。

 

    風險提示：新冠疫情反復的風險，行業競爭加劇的風險，公司經營不及預期的風險。

 

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