5 月13 日，銀保監會發布《保險資金委托投資管理辦法》，該辦法對保險龍頭股資金委托投資的適用主體、投資范圍及委托人和受托人的責任進行了明確規定，有助于厘清保險資金運用涉及的邊界，提升保險資金的投資運作能力。

 

    事件：5 月13 日，銀保監會發布了《保險資金委托投資管理辦法》（以下簡稱《辦法》），核心目的是強化保險機構的主體責任，完善委受托雙方的權責義務和禁止行為，進而防范委托投資風險，提高保險資金長期投資運作水平。《辦法》的主要內容為：1）明確委托投資的適用主體和投資范圍：保險資金委托投資是指受托人（保險資管機構）以委托人（保險公司）的名義開展主動投資管理業務；原有政策規定的委托資金投資范圍限于境內市場的存款、依法公開發行并上市交易的債券和股票、證券投資基金及其他金融工具，《辦法》將投資范圍擴大至除直接股權投資、以物權和股權形式持有的投資性不動產之外的銀保監會規定的保險資金運用范圍；2）壓實委托人責任：保險公司在開展委托投資時應具有健全的資產管理體制和明確的資產配置計劃，同時要建立包括受托人選聘、監督、評價、考核等覆蓋全過程的委托投資資產托管機制，確保資金運作透明規范；3）強化受托人主動管理責任：保險資管機構應設置資產配置、投資研究、投資管理、風險管理等專業崗位，加強大類資產配置、固定收益投資、另類投資等能力建設，按照委托投資管理協議約定的投資范圍、風險偏好等開展投資。4）加強事中、事后監管力度：

 

    保險公司應與受托人及托管人建立溝通協調機制，受托人要向銀保監會定期報告受托投資管理情況，從而能及時解決委托投資管理中的重大訴訟及風險事件。

 

    《辦法》對委受托雙方的權責義務和禁止行為進行了增補完善，厘清了保險資金運用涉及的邊界，有助于優化保險資金運用流程。截止2021 年末，保險資金運用余額達23.23 萬億元，同比增長7.14%，保險資管機構管理規模近20 萬億元，其中保險公司委托投資占比達73.78%，占比很高，因此在保險資產規模穩步增長的背景下，保險資管機構的投資管理能力十分重要。《辦法》對委受托雙方的禁止行為進行了細化，明確了不得非法進行利益輸送、不得轉委托或提供通道等，同時給予了委受托雙方更大的自主決策空間，有助于提升保險公司龍頭股的專業化管理水平、提高保險資管機構的投資管理能力，切實提高權益類資產的投資效率、促進保險行業生態優化。

 

    投資建議：保險概念股資金市場化改革進一步深化，監管“放管服”理念延續，利好保險資金龍頭股穩健獲取投資收益。《辦法》的發布進一步優化了保險資金的委托投資體制機制，有助于推動建立良性的資金委托、受托關系，從而能更好地借助保險資管機構的專業投資優勢以提升其主動管理能力，進而促進保險資金運用的專業化和規范化發展。長期來看，有利于保險公司根據自身資金風險和收益特征進行合理的資產配置安排，借助保險負債端資金的長期性優勢，加大對權益類資產的配置比重，從而加大對風險的防范能力、提高收益水平。

 

    風險提示：經濟不及預期；壽險龍頭股轉型低于預期；行業監管趨嚴；利率下行。

 

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