公司近況

 

    　　新洋豐與荊門市東寶區招商局簽訂投資協議，擬投資12 億元建設磷礦伴生資源利用項目，項目計劃分兩期建設：一期規劃建設3 萬噸/年無水氟化氫及2 萬噸/年白炭黑項目，二期規劃建設1 萬噸/年六氟磷酸鋰概念股項目。

 

    　　評論

 

    　　積極延伸磷化工產業鏈，公司產業一體化優勢進一步強化。根據雙方協議，公司磷礦伴生資源利用項目建設周期為15 個月，將在取得施工許可后4 個月內開始建設。我們認為以磷肥產業鏈副產氟硅酸為原料制備無水氫氟酸概念股以及白炭黑，能在減少環境污染的同時，有效提升磷礦伴生氟資源的利用率，對于公司產業鏈一體化的戰略布局意義重大。同時六氟磷酸鋰作為重要的電解液組分之一，新建產能有助于公司向新能源材料領域進軍。

 

    　　磷肥景氣程度有望持續。全球農產品價格維持高位拉動化肥需求，疊加磷肥新增產能少、原材料漲價等因素，我們預計磷肥價格將維持高景氣。根據卓創資訊，磷酸一銨（55%）FOB出口價格950 美元/噸；國內磷酸一銨（四川55%顆粒）價格4,450 元/噸，2Q22 以來上漲25%。受益一體化及新型復合肥品牌優勢，我們預計公司磷肥盈利水平將維持較高水平，新型復合肥銷量有望穩步增長。

 

    　　新能源材料概念股打開公司成長空間。公司預計一期5 萬噸/年磷酸鐵項目將于2022 年5 月底出產品；二期15 萬噸/年磷酸鐵及配套項目將于2022 年12月建成投產。此外公司擬與格林美合作磷酸鐵鋰項目，并擬自建磷酸鐵和磷酸鐵鋰生產線及配套生產線。我們預計公司磷酸鐵項目將享受一體化帶來的成本優勢，同時綁定正極材料企業增強銷售確定性，有望打開成長空間。

 

    　　盈利預測與估值

 

    　　我們維持2022/23 年盈利預測15.2 億元和18.55 億元不變，當前股價對應2022/23 年13.7/11.2x市盈率。考慮到行業估值中樞下行，我們下調目標價12%至22 元，對應2022/23 年18.8/15.5x市盈率和38%的上行空間，維持跑贏行業概念股評級。

 

    　　風險

 

    　　磷礦伴生資源利用項目進展不及預期，磷酸鐵投產進度低于預期，磷酸一銨價格低于預期。

 

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