納芯微(688052)公司發布股權激勵草案，擬授予300 萬股，占總股本2.97%，首次授予約277 萬股，占總股本約2.74%。

 

      股權激勵綁定重要員工，激勵條件彰顯充足信心。本次激勵計劃首次授予對象包括公司（含全資、控股子公司）董事、高管、核心技術人員及骨干員工（不包括獨立董事、監事）；覆蓋180 人，占2021 年底員工總數385 人的46.75%。本次計劃2022~2025 營收考核目標分別為13 億元/18 億元/23 億元/28 億元，較2021 年營收8.62 億元分別增長約51%/109%/167%/225%。營收考核目標基于2021 年營收體量提升迅速，彰顯公司經營方面充足信心。

 

      公司隔離充分布局，車載占比拾級而上！公司作為國內隔離芯片龍頭，目前在汽車級領域已經形成NSi81xx 、NSi82xx 數字隔離系列、NSi1300/1306/1311 隔離采樣系列、NSi6602/6601 隔離驅動系列，應用于汽車主電驅動、OBC、DC/DC、BMS 等模塊，車載占比逐年邁上新臺階！除隔離芯片外，ASIC 及傳感器亦在汽車客戶陸續取得重大突破。

 

      隔離行業增速高，單車價值大幅提升。隔離芯片主要應用領域聚焦新能源車、光伏逆變器、數據中心、基站等領域，當前國內40-50 億人民幣/全球20 億美金市場，行業增速高，同時從單車價值量看，純電車相比燃油/混動車有5-6 倍價值量提升，考慮到ASIC 及傳感器亦開始放量，公司車載彈性有望繼續大幅提升。

 

      盈利預測及投資建議： 我們預計公司2022/2023/2024 營收15.43/22.07/30.10 億元， yoy+78.98%/43.01%/36.42%； 歸母凈利3.54/6.16/10.53 億元， yoy+58.3%/73.8%/71.0% ； 對應PE76.4/44.0/25.7x。維持“買入”評級。

 

      風險提示：下游需求不及預期，公司產品矩陣拓展不及預期