老鄉雞招股書一覽：1）區域優勢明顯，積極嘗試全國布局。2021 年公司華東/華中分別營收39.13/4.19 億元，收入占比89.1%/9.5%，華南/華北為新進入區域占比低。但公司未來3 年新增700 家直營門店，其中上海/南京/武漢新增225 家/105 家/90 家，立足優勢區域，積極嘗試全國化布局；2）激勵體系廣泛而充分。天津同創、天津同義兩大員工持股平臺，分別持股1.98%、0.99%，股權激勵覆蓋廣泛且充分。從歷史經營數據看，老鄉雞經營數據較為穩健，但能否平穩全國范圍規模化擴張，尚待進一步驗證。

 

    　　板塊復盤龍頭股：2022 年5 月23 日-6 月3 日，中信消費者服務板塊跑贏滬深300指數0.78pct。國信社服板塊漲幅居前的股票為奈雪的茶（30%）、海倫司（22%）、北京城鄉（14%）、華住集團-S、天目湖、豆神教育、嶺南控股、桂林旅游、百勝中國-S、同程旅行；跌幅居前的股票為同道獵聘（-13%）、宇華教育（-4%）、希望教育（-3%）、中教控股、麗江股份、三特索道、首旅酒店、眾信旅游、曲江文旅、西藏旅游，復工復產下餐飲、人服板塊領漲。

 

    　　行業新聞：端午節全國鐵路、公路、水路、民航概念股發送旅客總量同比下滑40.3%；文旅部將“跨省團隊游”熔斷調整為“跨縣區團隊游”熔斷；上海：6 月1日起進入全面恢復全市正常生產生活秩序階段；深圳市推出促進消費持續恢復的若干措施；上海提出50 條助企紓困新政策；中國飯店協會發布《2022年中國酒店業發展報告》；奈雪“520”銷售業績大幅增長。

 

    　　滬深港通：錦江/九毛九/呷哺遭減持。報告期內（05.23-06.02），中國中免期內持股比9.74%/+0.3pct，宋城演藝持股比5.86%/+0.2pct，錦江酒店持股比例4.28%/-0.01pct，首旅酒店持股比2.64%/+0.5pct。九毛九持股比例32.40%/-0.4pct，奈雪的茶持股比例26.28%/+1.3pct，呷哺持股比例23.86%/-0.1pct，海底撈19.10%/+0.02pct,海倫司持股比16.06%/+0.7pct。

 

    　　風險提示：自然災害概念股、疫情等系統風險；政策風險；收購低于預期等投資建議：板塊基本面震蕩筑底，把握結構性行情。維持“超配”評級。

 

    　　本輪源自一線城市的疫情已經進入尾聲，復工復產成為主旋律。短期市場將關注疫后消費復蘇的數據驗證。Q3 隨著低基數效應凸顯，增速同比環比預計都將顯著改善。基于短期疫情反復的不確定和股價已經部分體現了悲觀預期，立足3-6 個月維度、兼顧業績、估值、題材和復蘇邏輯，優選中國中免、九毛九、海倫司、首旅酒店、錦江酒店、君亭酒店、天目湖、科銳國際、廣州酒家、宋城演藝、中青旅、同程旅行概念股、華住集團-S、百勝中國-S、海底撈等。立足未來1-3 年時間維度，立足景氣細分賽道的優質龍頭，結合中線邏輯變化等，重點推薦中國中免、錦江酒店、宋城演藝、海倫司、九毛九、君亭酒店、華住集團-S、同程旅行、科銳國際、廣州酒家、百勝中國-S，海底撈、首旅酒店、奈雪的茶等。

 

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