事件：6 月9 日，乘聯會發布5 月乘用車產銷數據：批發銷量159.1 萬輛，同比下降1.3%，環比增長67.8%；零售銷量135.4 萬輛，同比下降16.9%，環比增長29.7 %；乘用車生產167.1 萬輛，同比增長6.5%，環比增長69.5%。

 

    5 月乘用車產量環比增長69.5%，批發銷量環比增長67.8%，表現優異。5 月乘用車概念股生產167.1 萬輛，同比增長6.5%，環比增長69.5%。受疫情影響的進口零部件短缺問題顯著改善，長三角地區的國產零部件供應商基本恢復供貨，促進全國生產迅速恢復。5 月乘用車批售159.1 萬輛，同比下降1.3%，環比增長67.8%；零售達到135.4 萬輛，同比下降16.9%，環比增長29.7%。5 月產量高于銷量8 萬輛；批發高于零售23.7 萬輛，廠商庫存加速回補，6 月初終端零售在政策推動下加速回升，預計6 月庫存將轉化為較強的零售增量。

 

    5 月自主份額同比提升9.8pct，豪華車零售環比增長52%。5 月自主品牌零售62 萬輛，同比增長5%，環比增長29%。5 月自主份額為46.3%，同比提升9.8pct；1-5 月自主累計份額46%，同比提升8.6pct。5 月主流合資品牌零售56 萬輛，同比下降28%，環比增長24%。其中，日系份額20.9%，同比下降2.4pct；德系份額23%，同比下降2.2 pct；美系份額6.9%，同比下降3.7 pct。5 月豪華車零售18萬輛，同比下降29%，環比增長52%；4-5 月京滬等豪華車主銷區域受防疫封控影響較大，5 月零售顯著改善。

 

    5 月新能源乘用車銷量超預期，新能源滲透率達到26.5%。5 月新能源乘用車概念股批售42.1 萬輛，同比增長111.5%，環比增長49.8%，新能源環比改善超預期。1-5月新能源乘用車批售189.2 萬輛，同比增長117.4%。5 月純電動車批售32.4 萬輛，同比增長96.3%；插電混動車批售9.8 萬輛，同比增長184.4%。車企方面，新能源車批發銷量TOP5 車企分別為比亞迪11.4 萬、上汽通用五菱3.7 萬、特斯拉中國3.2 萬、奇瑞2.2 萬、廣汽埃安2.1 萬輛。5 月新能源車批發滲透率達到26.5%，同比提升14pct；其中自主品牌新能源車滲透率45%，豪華車新能源車滲透率19%，而主流合資品牌新能源車滲透率僅有4.1%。

 

    新能源車需求快速恢復，缺芯緩解疊加政策刺激推動傳統車復蘇。據我們統計的汽車詢單數據，整體新能源車需求在漲價疊加疫情抑制產銷后快速恢復，我們認為其主要原因在于新能源車產品力全面超過同價位燃油車。隨著比亞迪海豹、零跑C01、小鵬G9、蔚來ET7、長安SL03、歐拉閃電貓、蔚來ET5 等 +T
眾多重磅新車型上市或交付，疊加各地加大補貼力度，新能源車有望持續高增長，我們維持新能源乘用車全年550-600 萬臺的銷量預期。傳統車方面，自主、合資和豪華品牌概念股將全面受益于購置稅減半政策，該政策保守預計帶來2022 年100 萬臺以上燃油車的增量。隨著國內疫情緩解、購車需求釋放，行業基本面有望迎來強勁復蘇，我們預計全年乘用車銷量有望達到2100-2220 萬臺，同比增長0-5%。

 

    重點推薦優質自主整車和零部件企業。整車龍頭股企業中，重點推薦優質龍頭：比亞迪（e 平臺3.0、dmi 車型同發力）、廣汽集團（新能源車加速擴張、燃油車底部向上、合資公司貢獻顯著業績彈性）、長城汽車（燃油、混動、純電均迎來強產品周期）；零部件公司中，重點推薦：明新旭騰（拓展新勢力+新產品交付放量）、方正電機（拓展新勢力+一線自主+海外優質客戶）、星宇股份（受益車燈行業高端化）、常熟汽飾（受益新勢力客戶放量）、英搏爾（拓展新客戶+擴產加速）。

 

    風險提示：芯片持續短缺，新產品概念股進展不及預期，新車型銷量不及預期。

 

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