1、數通光模塊推動規模增長，國產份額持續提升根據YOLE 2021年數據，預計全球光概念股模塊市場整體規模由2020 年的96 億美元增長至2026 年的209 億美元，CAGR 14%。其中，數通市場預計由2020 年的53 億美元增長至2026 年的151 億美元，CAGR 19%，成為光模塊市場增長的主要驅動。

 

    　　2、頭部云計算和互聯網廠商網絡架構迭代驅動高速數通類光模概念股塊需求快速增長，超高速光模塊復合增速超過50%。亞馬遜、谷歌、微軟等海外互聯網大廠2019 年起已開始采用100G/400G 架構，國內字節跳動也于2021 年開始集采400G 光模塊。從海內外頭部互聯網廠商Capex 情況看，海外廠商已在疫情后加速恢復Capex 支出，加大對超大型數據中心投入，相應高速光模塊需求2021 年開始起量；而國內廠商于2021Q3 開始逐漸恢復，預計后續400G 需求有望加速增長。相關受益上市公司包括中際旭創、新易盛、天孚通信、華工科技等。

 

    　　3、目前，硅光子商業化較為成熟的領域主要在于數據中心、高性能數據概念股交換、長距離互聯、5G 基礎設施等光連接領域，800G及以后硅光模塊性價比較為突出，產業鏈進展看，海外巨頭Intel、思科等通過自研或收購發展較為領先；國內上市公司光迅科技、新易盛、天孚通信、中際旭創、博創科技等從分立光模塊市場紛紛切入硅光領域，但是傳統光模塊制造過程中封裝工序較為復雜，BOM 及人工成本需要投入較多，另外未來采用硅光的光電共封裝（CPO）技術預計將會成為主流模式，傳統光模塊生產制造企業將會受到較大的技術挑戰，需要持續跟蹤國內光模塊廠商硅光產品研發、客戶驗證等進展情況。

 

    　　4、通信板塊觀點

 

    　　通信板塊估值回落到歷史低位，估值與成長性顯著不匹配，細分板塊進入價值買入區間，本周持續推薦：

 

    　　1）低估值、高股息，必選消費屬性強的電信運營商（A+H）板塊：中國移動、中國電信、中國聯通；

 

    　　2）低估值成長依舊的主設備：紫光股份（華西通信&計算機聯合覆蓋）、中興通訊；

 

    　　3）東數西算產業鏈中IDC、光模龍頭股塊板塊：光環新網、奧飛數據、新易盛概念股、天孚通信、光迅科技、中際旭創等；

 

    　　4）高成長物聯網模組及能源信息化板塊：移遠通信、廣和通、朗新科技（華西通信&計算機聯合覆蓋）、威勝信息等；5）10G-PON 及家庭寬帶設計產業鏈：平治信息、天邑股份等；6）其他個股方面：海格通信（北斗三號滲透率提升）（華西通信&軍工聯合覆蓋）、新雷能（華西通信&軍工聯合覆蓋）、TCL 科技（面板價格觸底）（華西通信&電子聯合覆蓋）、七一二（軍工信息化）、金卡智能（華西通信&機械聯合覆蓋）等

 

    　　5、風險提示

 

    　　5G 及相關應用推廣不及預期；AI 算法概念股性能提升放緩；競爭激烈毛利大幅下滑。

 

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