本期投資提示：

 

    本周申萬農林牧漁指數上漲1.06%，同期滬深300 指數上漲3.65%。畜禽養殖龍頭股、飼料、林業板塊漲幅居前，分別上漲2.90%、2.21%和0.00%。部分重點個股漲幅前三名：天馬股份（12.34%）、梅花生物（8.67%）、唐人神（7.75%）。投資分析意見：

 

    轉基因品種審定標準出臺，密切關注轉基因玉米種子產業化進程。建議繼續聚焦“產能持續去化、價格回升”之生豬養殖行業性周期向上演繹預期，及與生豬關聯度較高的黃羽肉雞盈利改善。關注兩大主題：糧食價格上漲、新型非洲豬瘟疫苗研發進展及生產應用。重點關注三類公司：周期向好、主題受益、增長明晰。關注溫氏股份、牧原股份、巨星農牧、傲農生物；天馬科技、海大集團、立華股份、圣農發展；蘇墾農發、登海種業、隆平高科；普萊柯、生物股份、中牧股份等。

 

    本周關注：國家級轉基因玉米、大豆審定標準出臺，轉基因商業化繼續推進。事件：2022 年6 月8 日，國家農作物品種審定委員會發布關于印發國家級轉基因大豆玉米品種審定標準的通知。根據《中華人民共和國種子法》《主要農作物品種審定辦法》有關規定，國家農作物品種審定委員會組織制定了《國家級轉基因大豆品種審定標準（試行）》和《國家級轉基因玉米品種審定標準（試行）》，于印發之日起實施。國家級轉基因大豆玉米品種審定標準落地，轉基因審定工作正式開始。標準中明確對轉化體真實性、轉基因目標性狀有效性、回交轉育的轉基因品種特征做出界定：①轉化體真實性。明確僅含有申報的轉化體；②轉基因目標性狀有效性：要求審定大豆、玉米新品種至少具備耐除草劑、抗蟲性兩種條件之一。（1）耐除草劑：明確要求在苗期 4—5 葉期間，用目標除草劑推薦劑量中量的4 倍處理，相關作物生長正常。（2）抗蟲性：要求玉米品種至少達到一種害蟲的抗性要求（包括玉米螟、粘蟲、棉鈴蟲、草地貪夜蛾）；要求大豆品種人工接蟲鑒定達到高抗水平：食葉性害蟲和蚜蟲在營養期接蟲，食心蟲在鼓粒期接蟲；③回交轉育的轉基因品種特征：明確要求轉基因品種的受體品種已通過審定，基本性狀與受體品種無顯著性差異，試驗平均產量較受體品種增產≥0.0%（無明確增產要求）；采用SSR 分子標記方法檢測，除轉化體導入所致位點差異外，轉基因品種與受體品種DNA 指紋檢測差異位點數＜2 個。我們認為：本次審定標準推出意味著轉基因品種獲得審定的相關流程建設與法律法規完善已經完成，正式進入品種審定階段。預計種子企業最快將于2022年內獲得生物安全證書與品種審定證書（2022 年完成生產試驗）。則最快2022/2023 銷售季有望開展轉基因種子市場化銷售。種業發展進入新階段：轉基因商業化的推進將顯著推動行業擴容，行業競爭格局有望得到顯著優化，龍頭企業市占率有望明顯提升。推薦關注龍頭種企的發展機遇和投資機會，關注登海種業、大北農、隆平高科等。

 

    生豬養殖：本周豬價微幅震蕩。根據涌益咨詢數據顯示，本周全國生豬出欄周均價15.70 元/公斤，周漲幅0.12%。節后消費重歸疲軟，出欄積極性亦較差，供需兩弱豬價走勢相對平穩。本周生豬出欄均重繼續上行：全國平均出欄體重為122.85公斤，周均重上漲1.2%，月漲幅3.8%。下半年生豬供給逐步減少，生豬價格回升是當前市場較為一致的預期；同時，在養殖虧損開始轉正的態勢下，補欄積極性依然較高，其與養殖戶對未來豬價的樂觀預期亦息息相關：本周仔豬價格小幅下跌，全國15kg 仔豬銷售均價650 元/頭，周環比下跌34 元/頭。“穩產能”信號釋放、養殖盈利改善疊加一致的未來豬價樂觀預期，我們認為行業主動去產能意愿有所減弱，后續產能去化或為漸進過程：實際上，產能去化已經有所放緩，部分咨詢機構顯示5 月母豬產能有所增加：①本周涌益咨詢公布其樣本5 月能繁母豬存欄數據：各養殖樣本企業能繁母豬存欄環比增加1.23%，中大養殖樣本企業產能增加0.91%。②上海鋼聯樣本數據也顯示：5 月能繁母豬存欄較4 月環比上升1.86%。我們認為：后續產能或將認為漸進性減少之態勢，去化幅度與養殖盈利情況和產能主動更新、淘汰意愿密切相關。本周跟蹤：生豬養殖企業2022 年5 月銷售簡報。本周上市生豬養殖企業5 月銷售簡報披露。11 家涉及生豬養殖業務的上市公司2022 年5 月合計出欄生豬1056.54 萬頭，同比增速有所收窄（+39.39%），環比下滑6.99%，多數企業5 月出欄量環比有明顯下降。

 

    2022 年1-5 月生豬養殖企業合計出欄5023.27 萬頭，同比增長53.81%。與此同時，由于生豬價格上漲，5 月豬企銷售價格環比有所回暖。在5 月仔豬價格明顯上升的背景下，部分企業5 月仔豬出欄占比提高：如牧原股份，公司5 月仔豬出欄128萬頭，占比21.83%；月環比提升5.71pcts。投資分析意見：豬價進入趨勢性上行階段，板塊投資邏輯由產能去化切換至豬價上行驅動盈利改善階段。從供需基本面而言，供給端的最高點或在4 月已經出現（參考能繁母豬及仔豬出生數的高點）。

 

    同時，后期消費端亦存在逐步改善的可能（2021Q4 腌臘旺季透支部分2022Q1 需求）。我們傾向于2022 年4 月為本輪豬價周期性、趨勢性抬升的起點。周期彈性的期待逐步發酵，優秀企業羽翼豐滿穿越周期的前景日漸明晰，板塊投資價值依然值得重視。建議關注溫氏股份、牧原股份等。

 

    其他子行業：飼料：貝塔趨弱，核心關注阿爾法成長與確定性。下游養殖概念股存欄高位回落，且盈利尚處虧損，2022 年畜禽飼料需求存高位回落之壓力。水產飼料需求依然維持較好景氣。仍推薦把握龍頭飼料企業中長期投資價值，關注海大集團。鰻魚養殖：供給收縮趨勢確定，消費回暖可期，看好下半年鰻魚價格恢復上漲，持續推薦鰻魚養殖龍頭天馬科技。動保：下游養殖盈利改善逐步兌現，關注動保行業困境反轉的機會。伴隨生豬、肉雞價格的趨勢性向上，以及對未來養殖龍頭股盈利預期的逐步改善，動保需求有望逐步得到提振，行業盈利觸底回暖預期較為明確。建議關注科前生物、普萊柯等。

 

    風險提示：生豬價格持續低迷；糧食等原材料龍頭股價格大幅波動等。

 

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