行業數據點評

 

    5 月高功率系統占比超八成，系統裝機概念股延續高功率化趨勢，符合氫能中長期規劃。5 月，燃料電池系統裝機量5.6MW，裝機均為中功率（40-70KW）和高功率（70kW 以上）系統；繼4 月份大功率系統占比下落，本月大功率系統占比回升至81%；2022 年1-5 月燃料電池系統累計裝機量46.7MW，同比2021 年同期增長8%，其中高功率系統占比達70%，對比2021 年高功率系統71.2%的占比，符合氫能中長期規劃。

 

    FCV 產量與裝車量差值達756 輛，預計裝車量將在下半年得到釋放，單月裝車龍頭股量有望超千輛。中汽協官網公示：5 月FCV 產銷分別為243 和103輛，同比增長5.4 倍和10.4 倍，因FCV 裝車數量與當月產銷存在時間差，5 月燃料電池整車上險量為57 輛，同比下降25%，1-5 月FCV 累計上險量為520 臺，而1-5 月FCV 產量在1276 輛，中間差值為756 輛，由于FCV 交付集中于下半年，當前產量盈余將在下半年得到釋放，對應單月裝車輛有望超千輛。

 

    示范城市群細則落地，助力億華通、捷氫系統裝機量合計占比近八成。5月，億華通、捷氫科技和德燃動力（重慶）裝機量分列前三，裝機量分別達到3.2MW/1.2MW/0.5MW，分別占比57%/21%/9%。目前，示范城市群中僅上海與北京公布政策細則，億華通作為北京示范城市群頭部企業，捷氫作為上海城市群頭部企業，受益于政策細則落地，系統裝機將逐步放量。

 

    2022 年1-5 月，億華通、鴻力氫動和國電投累計裝機量依舊位列前三，分別達到11.7MW/7.8MW/5.6MW，分別占比25%/17%/12%，鴻力氫動（國鴻氫能全資子公司）作為廣東城市群頭部企業，待廣東城市群政策細則落地后，系統裝機或將進一步放量。

 

    示范城市群產銷：5 月，北京示范城市群落地最多（30 輛），其次為廣東示范城市群的3 輛，其余三大城市群均無新增落地車輛；河南、河北兩區域無銷量與新政策尚未出臺有關，上海系近期疫情影響未能實現交付上險。

 

    2022 年1-5 月，作為非燃料電池示范城市群的川渝地區FCV 銷量亮眼，或將進入下一批示范區域。

 

    全球整車產銷：1）日本：2022 年4 月日本豐田FCV 全球銷量261 輛，同比下降60%（5 月數據暫未公布）；2）韓國：2022 年1-4 月韓國現代FCV全球累計銷量為2765 輛，同比下降20%；其中本土銷量為2708 輛；3）美國：2022 年1-5 月美國國內FCV 累計銷量為1534 輛，同比下降11%；其中日本豐田的FCV 在美國銷量占比高達72%。

 

    投資建議

 

    2022 年將是氫能及燃料電池行業的爆發元年，我們建議關注市場龍頭股空間較大、業績增幅明顯的制氫環節，首推具備地理位置優勢及資源優勢的九豐能源；其次建議關注政策力度較大的廣東地區相關公司，如美錦能源、雄韜股份。

 

    風險提示

 

    政策不及預期；加氫站建設龍頭股不及預期；氫氣降本不及預期。

 

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