本報告導讀：

 

    前5月全國新開工項目個數增26%,新開工項目計劃投資增23%,均高于6.7%的基建投資龍頭股增速。推薦新基建中國電建，老基建中國中鐵/中國交建/中國鐵建，設計華設集團。

 

    摘要：

 

    經濟環比恢復但仍面臨諸多挑戰，穩增長仍需加碼加力。（1）5月工業增加值增0.7%、環比4 月上升3.6 個百分點，工業生產概念股由降轉增，經濟呈現恢復向好勢頭，但增速較21 年全年的9.6%和22 年初仍有差距。（2）5 月社零同比下降6.7%、降幅比4 月收窄4.4 個百分點，但仍處于負增長，且增速較21 年全年的12.5%和22 年初亦有差距。（3）5 月調查失業率5.9%，環比4 月下降0.2 個百分點，但仍不及全年調查失業率5.5%的目標。（4）5 月經濟逐步克服疫情不利影響，主要指標邊際改善，經濟呈恢復向好勢頭。

 

    但當前國際環境更趨復雜嚴峻，國內經濟恢復仍面臨不少困難挑戰。

 

    基建投資增速環比大幅改善，水利/公共設施/電力等5 月增速最快。（1）5月廣義基建投資增7.9%、增速環比4 月加快3.6 個百分點，狹義基建投資增7.2%、環比4 月加快4.2 個百分點均大幅改善，體現疫情對人流物流的影響緩解后，穩增長政策加碼的效果逐步顯現。（2）從細分行業看，水利增11.3%、增速環比4 月回落5.1 個百分點，公共設施增9.9%、增速環比4月加快4.6 個百分點，電力等增7.8%、增速環比4 月加快5.5 個百分點，交通運輸等增5.5%、增速環比4 月加快1.8 個百分點，生態保護和環境治理業增4.9%、增速環比4 月加快9.7 個百分點。

 

    房地產施工/竣工惡化，投資/銷售/開工/拿地環比略有改善但仍同比大幅下降。（1） 5 月房地產投資同比下降7.8%、降幅比4 月收窄2.3 個百分點，銷售面積同比下降31.8%、降幅比4 月收窄7.2 個百分點，開工面積同比下降41.8%、降幅比4 月收窄2.4 個百分點，竣工面積同比下降31.3%、降幅比4 月擴大17.1 個百分點，拿地面積同比下降43.1%、降幅比4 月收窄14.2 個百分點。（2）除施工/竣工數據的降幅繼續環比擴大外，房地產投資/銷售/開工/拿地均出現一定程度的環比改善，但仍然處于深度負增長的狀態中，預計未來一段時間內房地產對經濟的拉動作用仍難以體現。

 

    先行指標預示基建投資將加速跳升，帶動央國企業績逐季加速。（1）5月社融增概念股量2.79 萬億同比多增8399 億，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.82 萬億同比多增3936 億，政府債券凈融資1.06 萬億同比多3881 億，財政繼續加碼發力穩增長。（2）截至5 月27 日已累計發行新增專項債1.85萬億，占已下達限額的54%，較去年同期增加約1.36 萬億，22 年新增專項債要在6 月底前基本發行完畢，8 月底前基本使用完畢。（3）前5 月新開工項目個數同比增長26.1%，新開工項目概念股計劃總投資增長23.3%，投資項目到位資金增長18.4%，有利于投資規模持續擴大，且均高于前5 月6.7%的固定資產投資完成增速，先行指標預示著未來基建投資將加速跳升。

 

    風險提示：通脹概念股超預期宏觀政策緊縮，全球疫情反復。

 

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