本報告導讀：

 

    鈉離子電池是對鋰離子電池龍頭股的重要補充，具有資源豐富、材料廉價以及工藝兼容等成本優勢，特別適用低速交通及靜態儲能等低能量密度要求的領域，目前正處于大規模商用的前夕。

 

    摘要：

 

    投資建議：我 們認為在鈉離子電池產業化的過程中，材料和相關電池企業都將充分受益：1）電池企業：目前來看國內上市公司層面寧德時代進展較快，同時中科海鈉、鈉創新能源兩家依靠校企合作的企業也同樣取得不錯進展；2）材料層面一方面是負極集流體采用鋁箔使得鋁箔使用量翻倍，以及正極方面看好布局金屬層狀氧化物的材料企業。推薦寧德時代、振華新材、鼎勝新材、貝特瑞、容百科技，受益標的：華陽股份、浙江醫藥、多氟多。

 

    有效補充，部分替代。目前鈉離子電池的理論能量密度和循環性能不及鋰離子電池，決定其難以完全替代鋰離子電池，而應是作為后者的補充和延拓，在一些特殊應用條件下實現部分替代，同時開辟新的應用場景。我們認為，應根據鈉離子電池龍頭股的技術特性，重點關注其在具體細分賽道的比較優勢，分析其發展前景和投資價值。

 

    前瞻布局，綜合評價。目前鈉離子電池龍頭股的技術路線較多，孰優孰劣尚無定論，需要以前瞻視角進行綜合評價。我們認為，核心考察指標是安全性和低成本。當前，對鈉離子電池的安全測試實驗為電芯層面，結果顯示安全性較高，但實際運行后的安全性則亟待觀察。其次，在評估成本時，應當充分考慮實際生產情況，結合技術成熟度、產品良率和一致性等因素，不能局限于BOM 口徑的理論低成本。

 

    利好上游，轉型升級。當前鈉離子電池技術不完美，還在持續不斷發展，所用的材料概念股體系也并非最終標準，需要不斷關注新技術的動向，例如水系鈉離子電池、固態鈉離子電池等新技術。

 

    風險提示。成本下降不及預期、產業鏈形成不及預期、實用安全性不及預期、其他新型儲能技術的威脅等風險。

 

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