自由港恢復(fù)時(shí)間延后疊加北溪一號降負(fù)荷，歐洲天然氣概念股價(jià)格快上上行。6 月14 日，美國自由港官網(wǎng)公告因受此前火災(zāi)影響，該港口計(jì)劃在未來90 天內(nèi)部分重啟產(chǎn)能，此前預(yù)計(jì)停產(chǎn)時(shí)間僅為三周，預(yù)計(jì)要到2022 年底才能完成所有必要的維修并恢復(fù)全面的工廠運(yùn)營。同時(shí)，俄羅斯北溪一號天然氣管道維修工作延遲，輸氣量或?qū)⒂?.67 億立方米/日下降至1 億立方米/日，減少約40%。

 

    　　受此影響，歐洲天然氣龍頭股價(jià)格再度飆升，自6 月13 日至17 日，歐洲TTF 天然氣期貨價(jià)格上漲近61%。6 月18 日，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司公告“土耳其溪”天然氣管道將于本月21 日至28 日暫停輸氣，以執(zhí)行計(jì)劃中的年度檢修。

 

    　　“土耳其溪”每年可供氣315 億立方米，主要向土耳其市場和東南歐國家供氣。

 

    　　由于俄羅斯的天然氣供應(yīng)量減少，部分歐洲國家已開始使用為冬季儲(chǔ)存的天然氣。我們預(yù)期當(dāng)下至秋冬季，全球能源價(jià)格依然將會(huì)維持高位。

 

    　　動(dòng)力煤：需求旺季來臨，煤價(jià)保持高位。本周北港動(dòng)煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比下降80 元/噸至1280 元/噸，煤價(jià)下降的主要原因?yàn)橄掠螐?fù)工復(fù)產(chǎn)力度偏弱，前期化工用煤剛性補(bǔ)庫需求釋放后，需求持續(xù)性低于預(yù)期，而港口煤長期儲(chǔ)存存在掉卡和自燃風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易商下調(diào)報(bào)價(jià)緩解庫存壓力。本周北方四港庫存為1314 萬噸，環(huán)比增加40 萬噸。從終端庫存來看，全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤1.59 億噸，較去年同期分別增加5000 萬噸，終端電廠庫存充足。華南、西南一帶持續(xù)降雨導(dǎo)致氣溫偏低，疊加工業(yè)用電需求偏弱，沿海八省日耗維持在170 萬噸附近，較2021 和2020 年同期減少30 和10 萬噸左右。6 月中旬后，華東一帶有望迎來高溫天氣，對于電煤需求明顯提振。在進(jìn)口煤價(jià)格依然倒掛的情況下，預(yù)計(jì)市場煤下跌空間有限，國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格將保持高位運(yùn)行。

 

    　　雙焦：焦炭第二輪提漲落地，鋼廠聯(lián)合限產(chǎn)壓制原料價(jià)格。本周焦炭第二輪提漲200 元/噸落地，兩輪累計(jì)上漲300 元/噸。唐山多家鋼廠在下游需求偏弱背景下采取聯(lián)合限產(chǎn)措施，本周末市場傳出鋼廠對焦炭現(xiàn)貨300 元/噸的降價(jià)函，預(yù)計(jì)焦炭下輪漲價(jià)落地難度較大。本周主焦煤價(jià)格環(huán)比上漲100-350 元/噸，焦煤在供需緊張下依然維持強(qiáng)勢，短期來看，終端需求疲軟也將影響到焦煤價(jià)格，但從中長期來看，焦煤端供需情況最為緊張，只要下游焦炭和鋼材價(jià)格能傳導(dǎo)出去，焦煤價(jià)格易漲難跌。

 

    　　原油：供給有限疊加地緣沖突加劇，原油價(jià)格或?qū)⒕S持高位震蕩。供給端：

 

    　　2022 年5 月歐佩克原油產(chǎn)量達(dá)28.51 百萬桶/天，較4 月減少17.6 萬桶/天；前5 個(gè)月累計(jì)原油產(chǎn)量達(dá)4267.35 百萬桶，較去年同期增長13.0%。本周美國原油產(chǎn)量12.0 百萬桶/天，較上周增長0.84%。需求端：本周美國煉油廠周度開工率達(dá)93.7%，較上周減少0.5PCT，較去年同期增加1.1PCT；本周美國原油庫存930.3 百萬桶，較上周減少575.5 萬桶，較去年同期減少14.8%。油價(jià)目前仍處于上行區(qū)間：截至6 月17 日，WTI 原油價(jià)格116.46 美元/桶，較上周減少3.98 美元/桶，年初以來已上漲近53%；Brent 原油價(jià)格126.65 美元/桶，較上周減少0.52 美元/桶，年初以來已上漲近63%。

 

    　　投資建議：看好煤炭資源稟賦良好和長協(xié)煤占比較高的動(dòng)力煤概念股生產(chǎn)企業(yè)，建議關(guān)注：中國神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)、電投能源以及廣匯能源。焦煤行業(yè)隨著國內(nèi)疫情進(jìn)一步緩解，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有望加快，鋼材需求有望在穩(wěn)增長措施逐步落地的驅(qū)動(dòng)下持續(xù)抬升。看好主焦煤概念股生產(chǎn)比例較高或者今年仍有新增產(chǎn)能釋放的煤炭生產(chǎn)企業(yè)，建議關(guān)注：淮北礦業(yè)、平煤股份和山西焦煤。天然氣高景氣延續(xù)，建議關(guān)注：廣匯能源。原油價(jià)格高位運(yùn)行，建議關(guān)注：中國海油。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：能源概念股價(jià)格波動(dòng)加大、海外地緣沖突加劇、下游需求不及預(yù)期。

 

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