行業(yè)綜述：我們判斷下半年投資龍頭股主要圍繞國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、海外美國(guó)加息、大宗緩解三個(gè)關(guān)鍵詞展開(kāi)，策略上看好復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏最快、景氣度可長(zhǎng)期持續(xù)的子板塊，7 月將進(jìn)入中報(bào)公布密集期，績(jī)優(yōu)股有望脫穎而出。

 

    航運(yùn)：集運(yùn)雖景氣度邊際弱化，但我們預(yù)計(jì)歐美消費(fèi)概念股韌性及供應(yīng)鏈管理的重心切換仍將帶動(dòng)集運(yùn)處于高位運(yùn)行；油運(yùn)方面，歐盟對(duì)俄油的制裁已經(jīng)帶動(dòng)全球油運(yùn)運(yùn)距拉長(zhǎng)，但是目前仍主要作用于小船市場(chǎng)，隨著全球原油補(bǔ)庫(kù)和大小船聯(lián)動(dòng)開(kāi)啟，我們認(rèn)為油運(yùn)有望進(jìn)入景氣修復(fù)區(qū)間。

 

    航空機(jī)場(chǎng)：堅(jiān)定看好疫情徹底消退后航空股的業(yè)績(jī)彈性，供需反轉(zhuǎn)、歷史高客座率、票價(jià)改革、疫情后的需求報(bào)復(fù)式釋放有望促成一輪高景氣周期。下半年投資機(jī)會(huì)仍然主要來(lái)自于暑運(yùn)表現(xiàn)、政策預(yù)期變化及油價(jià)匯率走勢(shì)。建議谷底堅(jiān)守，靜候終將到來(lái)的反轉(zhuǎn)，推薦三大航、春秋、吉祥。國(guó)際航線恢復(fù)程度決定了機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，目前我國(guó)正探索有序恢復(fù)國(guó)際航班，建議靜待國(guó)際線逐步重啟、業(yè)績(jī)復(fù)蘇，推薦上機(jī)、白云。

 

    快遞：快遞行業(yè)短期需求更多是受到抑制而非消失，下半年快遞需求增長(zhǎng)有可能迎來(lái)反彈，同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)中向好。在經(jīng)濟(jì)承壓以及疫情嚴(yán)控的背景下，快遞行業(yè)的經(jīng)營(yíng)和需求是具有韌性的，且快遞龍頭利潤(rùn)大幅修復(fù)的確定性高，目前，順豐、圓通和韻達(dá)的2022 年P(guān)E 分別為40 倍、23 倍以及21倍，估值均處于合理水平，由于該快遞龍頭公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大且確定性高，我們繼續(xù)推薦圓通速遞、韻達(dá)股份、順豐控股以及港股中通快遞。

 

    物流：首推密爾克衛(wèi)，密爾克衛(wèi)是我們推薦的長(zhǎng)期品種，我們認(rèn)為公司中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)邏輯非常清晰，即沿著化工品物流+分銷服務(wù)商的雙主業(yè)，成長(zhǎng)為我國(guó)最優(yōu)質(zhì)的化工服務(wù)企業(yè)之一。

 

    中小盤：下半年中小盤選概念股的思路可概括為：1）在成長(zhǎng)框架下，選取估值、賠率、概率均較為合適的品種，推薦雙星新材、浙江自然，把握高概率的阿爾法；2）下半年選取機(jī)會(huì)布局長(zhǎng)線品種，關(guān)注宏華數(shù)科；3）在合理的安全邊際下、尋找可能出現(xiàn)邊際變化的個(gè)股，關(guān)注華依科技。

 

    投資建議：交運(yùn)看好航空、機(jī)場(chǎng)、快遞物流等受益于疫情消退需求復(fù)蘇的子板塊，中小盤概念股把握確定性，結(jié)合個(gè)股自下而上以及中報(bào)的因素，推薦順序?yàn)椋好軤柨诵l(wèi)、雙星新材、圓通速遞、順豐控股、中國(guó)國(guó)航、春秋航空、白云機(jī)場(chǎng)、浙江自然，關(guān)注宏華數(shù)科、華依科技。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，油價(jià)匯率波動(dòng)，行業(yè)概念股發(fā)展不及預(yù)期

 

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