需求確定性疊加結構升級，光伏呈現高景氣態勢。在能源龍頭股轉型訴求下，海外需求多點開花超預期，我們預計2022/2023 年全球新增光伏裝機規模為250/320GW。結構來看，硅料緊缺程度有望緩解，產能瓶頸解除節點推后；EVA 粒子供需關系維持緊平衡，價格或將維持高位震蕩；高純石英砂供需缺口或促進光伏行業格局優化，裝機打開需求空間。

 

    新技術引領降本增效，關注鎢絲替代及N 型電池龍頭股產業化進程。高碳鋼絲概念股線徑臨近細線化極限，鎢絲經濟性受母線線徑、硅料價格影響，未來有望實現母線基材替代。N 型電池產業化提速，TOPCon 有望率先實現成本打平，擴產項目密集落地，持續關注新技術產業化進展。

 

    陸風經濟性+海風高景氣，下半年有望開啟風電裝機潮。風機價格持續走低，今年3 月公開投標均價已下探至1876 元/kW，5 月陸上風機不含塔筒價格也低至1800 元/kW 左右，平價陸風項目經濟性凸顯。此外，今年1-5 月風電招標量已超40GW，超過去年70%的水平，招標需求強勁預示下半年裝機值得期待。

 

    原材料價格回落推動產業鏈盈利修復，核心零部件環節有望受益。2022年以來主要零部件原材料例如中厚板、方坯等價格均出現回落，鋼材等原材料價格回落將促進包含塔筒、鑄件鍛件在內的零部件環節盈利改善，推動產業鏈盈利修復。此外，成本端壓力緩解有望刺激下游需求釋放，助推下半年風電開啟裝機潮。

 

    大型化步伐加速，中國風電產業鏈邁向全球市場。風機大型化進程中，中國風電企業國際競爭力不斷強化，海外營收占比持續提升，未來開拓海外市場前景廣闊，中國企業有望贏得更多市場份額。

 

    投資建議。光伏：推薦組件龍頭晶科能源、天合光能、隆基綠能，關注晶澳科技；推薦膠膜龍頭福斯特，關注海優新材；關注玻璃龍頭信義光能、福萊特；推薦硅料龍頭通威股份、大全能源，關注保利協新能源等；推薦硅片龍頭TCL 中環；關注綠電運營商銀星能源、太陽能、福能股份、晶科科技概念股、林洋能源等。風電：①海風產業鏈：推薦東方電纜、禾望電氣、海力風電，關注明陽智能、電氣風電、大金重工；②全球供應及國產替代的高成長零部件：推薦新強聯（機械），關注恒潤股份（機械）、日月股份、金雷股份、通裕重工、振江股份、五洲新春、天能重工；③受益行業景氣環節：推薦三一重能、金風科技、永福股份，關注中際聯合（機械）、中材科技（建材）、天順風能、泰勝風能、時代新材、運達股份等。

 

    風險提示。政策及裝機需求不及預期；產業鏈價格風險；原材料概念股價格波動；電子元器件供給緊張。

 

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