核心觀點

 

    　　電池片是光伏發電的核心部件，其技術路線和工藝水平直接影響光伏組件的發電效率和使用壽命。電池片是通過將硅片加工處理得到的可以將太陽的光能轉化為電能的半導體薄片，決定了光伏系統的發電能力，原理是光生伏特效應和PN 結。電池片上游主要包括原材料硅片（占電池片總成本約74%-75%）和核心輔材銀漿（占電池片總成本約8%）；電池片下游為光伏組件制造商，電池片約占組件總成本50.1%。

 

    　　N 型電池片龍頭股接棒P 型電池片，成為下一代主流技術。P 型電池片仍是主流技術路線，2021 年PERC 電池市占率達91.2%，但單晶PERC 電池量產效率已達23.1%，逼近24.5%的極限效率，難取得大幅提升。N 型電池由于成本較高，量產規模較小，2021 年市占率3%，較2020 年基本持平。

 

    　　N 型電池具有少子壽命高、光致衰減低、溫度系數絕對值低、弱光響應好等優點，極大提升電池開路電壓塊概念股和轉換效率，有望成為下一代主流技術。

 

    　　TOPCon 產線接軌PERC 產線，短期內憑借成本優勢產業化進度最快。TOPCon 采用隧穿氧化層鈍化接觸技術，在電池背面制備超薄氧化硅后再沉積摻雜硅薄層。從轉換效率來看，TOPCon 理論極限效率28.7%，量產效率24%~24.5%，最高實驗室效率高達25.7%，效率提升空間大。從成本來看，TOPCon 產線兼容PERC 產線，增加約0.5-0.8 億元/GW 即可完成升級；新建TOPCon 產線設備投資成本約2.2 億元/GW，較其他N 型技術更具經濟性。截至2021 年底，TOPCon 的非硅成本已經能低于0.3 元/瓦，對比PERC 仍然有0.18-0.22 元/瓦的差距。從產能規劃來看，預計2022年TOPCon 落地產能有望超50GW，TOPCon 總產能規劃約162GW。

 

    　　HJT 電池降本路徑清晰，是中期最有優勢的技術方向之一。HJT 電池由摻雜不同的兩種不同材料（晶體硅和非晶硅）組成，硅片和非晶硅組成PN 結，減少載流子復合。從轉換效率來看，HJT 電池理論極限效率為28.5%，量產效率24%~24.5%，最高實驗室效率達26.5%。從成本來看，我們測算HJT 生產成本較PERC 每瓦高0.18 元，降本路線包括：1）設備國產化；2）低溫銀漿國產化；3）工藝改善（多主柵、銀包銅、激光轉印）降低銀漿耗量；4）靶材國產化，AZO 替代；5）硅片薄片化。從產能規劃來看，預計2022 年新增產能在20-30GW，HJT 總產能規劃超150GW。

 

    　　IBC 電池優勢與挑戰并存，疊加其他技術潛力大。IBC 電池正面無金屬柵線，發射極和背場及對應的正負金屬電極呈叉指狀集成在電池背面，該結構最大程度減少了光學損失。從轉換效率來看，傳統IBC 電池的效率并沒有與TOPCon 和HJT 電池拉開差距，而IBC 電池技術作為一種平臺型技術，疊加TOPCon/HJT 電池技術，即TBC/HBC 電池，量產效率分別為24.5%~25.5%/25%~26.5%。從成本來看，IBC 電池目前成本高，精簡工藝步驟，降低制造成本是降本核心。從產能規劃來看，頭部廠商布局，預計今年將有少量產能落地。

 

    　　投資建議

 

    　　在電池片技術快速迭代背景下，我們看好1）能進行全產業鏈概念股配套同時技術儲備豐富的一體化組件龍頭企業，相關標的：隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；2）電池片龍頭相關標的：通威股份、愛旭股份。

 

    　　風險提示

 

    　　上游原材料價格波動；政策落地不及預期；N 型電池片概念股研發不及預期。

 

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