本報告導讀：

 

    2022 年1 月，國家電投概念股自主研發的鐵/鉻液流電池堆“容和一號”量產線投產，單條產線可年產5000 臺30kW級電堆，標志著鐵/鉻液流電池儲能技術產業化向前邁進了一大步，為液流電池儲能技術帶來了新的增長點。

 

    摘要：

 

    投資建議：鐵 /鉻液流電池產業目前處于導入期，其研發速度在過去一直都較為緩慢，甚至幾乎停滯。此次國家電投的“容和一號”電堆量產線的投產標志著鐵/鉻液流電池技術產業化的一次重要邁進，也為液流電池儲能技術帶來了新的增長點。我們認為在鐵/鉻液流電池產業化的進程中，電池端和材料端的相關企業都將受益：1）電池端的電堆技術壁壘高，具有長期技術積累和資本優勢的企業將保持競爭力，國內主要企業為國家電投集團，受益標的：電投能源；PCS 環節推薦固德威；變頻器環節推薦匯川技術。2）原材料端電解液和隔膜是決定鐵/鉻液流電池的性能的重要因素，其中隔膜的成本占比最高。

 

    電解液環節受益標的：振華股份；隔膜環節受益標的：東岳集團。

 

    媲美全釩，成本更低。鐵/鉻液流電池與全釩液流電池一樣，都采用水系電解液概念股，活性材料反應溫和，無爆燃風險，具有原理層面的本征安全性，且循環壽命都在10000 次以上。區別在于，鐵/鉻液流電池的工作物質是廉價的鐵和鉻，來源廣、供給足，材料成本較全釩液流電池大大降低。同時，鐵/鉻液流電池的電解液為氯化鹽，水溶溫區也較全釩液流電池的硫酸鹽更寬，在高低溫環境下的工作性能更優。

 

    技術創新，解決痛點。鐵/鉻液流電池概念股在過去產業化發展緩慢的原因在于負極可逆性差、析氫嚴重，不僅降低能量效率還帶來了安全隱患。

 

    同時，過去的隔膜技術難以兼顧低互串率和高電導率，致使電池龍頭股內阻大且容量衰減較快。國家電投集團科學技術研究院通過使用混合電解液，設置負極催化劑龍頭股以及電解液再平衡系統，有效解決了以上問題，為鐵/鉻液流電池的實用化提供了重要保障。

 

    老樹新枝，鮮有對手。由于鐵/鉻液流電池屬于最早的液流電池方案，且關鍵技術問題長期得不到解決，因此國外在90 年代后幾乎放棄了對該技術的研發，國內研發進度也非常緩慢，關注度遠不及全釩液流電池。得益于近年來鐵/鉻液流電池技術的發展，以及其巨大的成本優勢，該技術再獲關注，目前真正掌握核心技術的企業數量較少。

 

    風險提示。實際運行效果不及預期、產業鏈形成不及預期、其他新型儲能技術龍頭股的威脅等風險

 

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