上周鋼價趨弱運行。上周上海螺紋鋼龍頭股現貨跌260元/噸至4570元/噸，跌幅5.38%；期貨跌437元/噸至4354元/噸，跌幅9.12%。熱軋卷板現貨跌270元/噸至4700元/噸，跌幅5.43%；期貨跌420元/噸至4453元/噸，跌幅8.62%。上海中板價格下降，冷卷價格下降，線材價格下降。中板跌130元/噸至5000元/噸，跌幅2.53%；冷卷跌260元/噸至5550元/噸，跌幅4.48%；線材跌200元/噸至5030元/噸，跌幅3.82%。從成交來看，短期在行業淡季背景下，鋼材龍頭股下游成交整體偏弱；但在“穩增長”背景下，下半年交易復蘇邏輯仍為行情主線，被壓制的需求仍有望回補。分領域來看，地產端政策底已現，后續有望不斷加碼，下半年有望觸底；基建龍頭股在疫情逐漸好轉后有望進入實質動工階段；制造業復產復工持續推進；汽車下半年有望受益缺芯緩解及政策支持出現拐點。

 

    　　上周唐山高爐開工率、全國247家鋼廠高爐開工率下降。根據Wind數據，上周唐山高爐開工率59.52%，較前一周下跌0.8個百分點；全國電爐開工率56.41%，較前一周下跌0.64個百分點。根據Mysteel數據，上周全國247價鋼廠高爐開工率83.83%，較前一周下跌0.28個百分點。上周唐山產能利用率為77%，較前一周下跌0.11個百分點；全國盈利鋼廠比率為73.62%，與前一周持平。

 

    　　上周鐵礦石現貨價格、期貨價格下跌；焦炭現貨價格上升，期貨價格下跌。鐵礦石方面，上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）跌90元/噸至908.0元/噸，跌幅9.02%；鐵礦石主力期貨價格跌103元/噸至821.5元/噸，跌幅11.14%；鐵礦石普氏指數跌14.35美元/噸至129.5美元/噸，跌幅9.98%。焦炭方面，焦炭現貨價格漲200元/噸至3610.0元/噸，漲幅5.87%；焦炭期貨價格跌363.5元/噸至3263.5元/噸，跌幅10.02%。上周焦煤現貨價格，漲50元/噸至2850.0元/噸，漲幅1.79%；焦煤期貨價格跌296元/噸至2576.5元/噸，跌幅10.30%。全年來看，在需求端，我們認為在“雙碳”大背景下，我國粗鋼概念股產量已經見頂，對鐵礦石的需求增長空間有限；在供給端，下半年海外四大礦山及非主流礦鐵礦供應仍有增量，我們預期全球鐵礦石供需面趨于寬松，后期鐵礦價格中樞將重回合理區間。

 

    　　上周測算螺紋鋼生產利潤、測算熱卷生產利潤下降。測算螺紋鋼龍頭股生產利潤跌206元/噸至157.0元/噸，熱卷生產利潤跌216元/噸至-113.0元/噸。

 

    　　維持“增持”評級。推薦低成本、強管理普鋼龍頭方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份龍頭股、寶鋼股份等；推薦特鋼龍頭甬金股份、中信特鋼、久立特材等。新材料領域，推薦石墨電極龍頭方大炭素、釩鈦龍頭攀鋼釩鈦、轉型鋰電的永興材料、稀土礦龍頭包鋼股份、羰基鐵粉龍頭悅安新材，軟磁粉芯龍頭鉑科新材。管道領域，推薦新興鑄管、金洲管道、友發集團。

 

    　　風險提示：限產政策超預期放松，需求修復不及預期。

 

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