【景氣周期行業(yè)】

 

    　　我們認為產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股當下供需矛盾最突出的環(huán)節(jié)仍在上游資源端，在國內(nèi)穩(wěn)增長及復工復產(chǎn)的趨勢下，上游依然是盈利最確定的方向，同時估值方面還存在一定重估空間。

 

    　　1）油氣：在需求相對穩(wěn)定的假設(shè)下，能源類公司由于長期資本開支水平不高，環(huán)保及碳中和背景約束了供給擴張，同時地緣政治等突發(fā)事件催化價格上行的趨勢，因此盈利有較大的改善空間。推薦：中國海洋石油、廣匯能源等。

 

    　　2）磷化工：磷化工三季度旺季到來，行業(yè)景氣有望繼續(xù)向上。同時部分公司轉(zhuǎn)型新能源材料的布局將在下半年開始逐步兌現(xiàn)，在目前磷酸鐵行業(yè)高景氣情況下有望享受到超額收益并真正實現(xiàn)估值切換。推薦川恒股份、云天化、興發(fā)集團、湖北宜化、川發(fā)龍蟒、司爾特、新洋豐、中毅達等。

 

    　　3）純堿：地產(chǎn)穩(wěn)增長預期下，浮法玻璃穩(wěn)定純堿需求，光伏玻璃、碳酸鋰需求放量以及出口改善拉動增量需求，行業(yè)今年新增產(chǎn)能極少，供需將由緊平衡變?yōu)榫o缺。推薦：雙環(huán)科技、山東�；�、和邦生物、中鹽化工、遠興能源、三友化工、華昌化工等。

 

    　　4）硫磺硫酸鏈：近期硫磺價格企穩(wěn)，三季度行業(yè)旺季到來需求支撐下硫磺價格有望向上。硫鐵礦方面今年行業(yè)新增多套硫鐵礦制酸新產(chǎn)能，供需較為緊張的局面有望拉動硫鐵礦景氣向上。6 月1 日，廣東廣業(yè)云硫礦業(yè)有限公司6 月廣東地區(qū)硫精礦折標報價上調(diào)120 元/噸，實物礦出廠報價上調(diào)至1509 元/噸，繼續(xù)創(chuàng)新高。推薦粵桂股份。

 

    　　5）農(nóng)化：全球糧食作物高景氣，拉動上游化肥、農(nóng)藥等農(nóng)資需求，推薦鉀肥（亞鉀國際、東方鐵塔等）、農(nóng)藥（揚農(nóng)化工、潤豐股份、海利爾等）。

 

    　　光伏及電動車需求超預期，繼續(xù)看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈上游景氣標的：

 

    　　1）PVDF：鋰電級龍頭股PVDF 價格高位維持，市場供應維持偏緊，重點關(guān)注：東岳集團、聯(lián)創(chuàng)股份、巨化股份、東陽光。

 

    　　2）磷酸鐵：磷酸鐵龍頭股今年以來價格從23000 上漲至25200 元/噸，我們認為行業(yè)預期差較大，市場規(guī)劃產(chǎn)能較大，但實際產(chǎn)能釋放進度受到技術(shù)掌握程度及產(chǎn)品驗證周期可能低于預期，今年率先投產(chǎn)企業(yè)具備較強先發(fā)優(yōu)勢，有望享受高景氣下的超額收益，建議關(guān)注川恒股份、云天化、新洋豐等。

 

    　　3）EVA：光伏需求持續(xù)超預期，浙石化、榆能化等新增產(chǎn)能釋放下目前行業(yè)供需依然偏緊，未來2 年我們預期供需緊張下EVA 仍將保持較高景氣，EVA 光伏料價格后續(xù)繼續(xù)看漲，重點推薦聯(lián)泓新科、東方盛虹。

 

    　　4）光伏反射膜：光伏反射膜材料可用于增強光伏背板發(fā)電效率，雙玻滲透率提升趨勢下有望得到推廣和應用，建議關(guān)注海利得。

 

    　　【成長板塊】

 

    　　1）優(yōu)質(zhì)成長龍頭：

 

    　　龍頭公司在壁壘、競爭力上已經(jīng)久經(jīng)考驗，核心競爭力強，未來成長性突出。上游能源龍頭股漲價侵蝕中下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤，導致部分優(yōu)秀的制造業(yè)公司股價顯著回調(diào)，目前估值和預期處于底部區(qū)域，從中長期看預期回報率提升。看好化工類的核心資產(chǎn)：萬華化學、衛(wèi)星化學、華魯恒升、揚農(nóng)化工、榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、桐昆股份、新鳳鳴等。

 

    　　2）新材料成長：

 

    　　化工新材料供給端具有技術(shù)壁壘、客戶認證壁壘、較高的產(chǎn)品差異化程度。需求端持續(xù)受益于全球下游產(chǎn)業(yè)往我國轉(zhuǎn)移的紅利，供給端的高壁壘，加上需求端的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與迭代，使得有競爭力的廠商在很長的時間維度里具備持續(xù)成長的空間。

 

    　　觀眼全球，在過去海外產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移和迭代，已經(jīng)誕生出了如東麗、法液空、林德、信越、宣偉等一系列的化工新材料巨頭。而在當下位置，近期市場風格使得過去估值水平較高的新材料龍頭，估值下降，進入中長期配置區(qū)間。我們在化工新材料板塊中聚焦護城河深、成長空間大、在所在領(lǐng)域能與海外對手展開一定競爭的龍頭廠商，具體推薦：

 

    　　打入SK 海力士、長江存儲等國內(nèi)外大客戶供應鏈的半導體材料龍頭——雅克科技；

 

    　　光學膜+特種樹脂快速放量，具備完整產(chǎn)業(yè)鏈、豐富產(chǎn)品儲備的新材料平臺型廠商——東材科技；

 

    　　反射膜具備全球定價能力，受益于MiniLED 滲透的光學反射膜龍頭——長陽科技；產(chǎn)業(yè)鏈齊全的碳纖維國產(chǎn)化先鋒——光威復材

 

    　　3）消費成長：

 

    　　聚焦全產(chǎn)業(yè)鏈、成本轉(zhuǎn)嫁能力強的龍頭，推薦：下游植物膠囊概念股（保健品龍頭股&醫(yī)藥）、人造肉（食品）的細分賽道龍頭——山東赫達，甜味劑——金禾實業(yè)。

 

    　　供輝瑞新冠藥、諾欣妥、黛力新等一線藥物中間體的有機合成研發(fā)平臺——華軟科技概念股。

 

    　　終端需求剛性，全球唯一具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的維生素D3 系列衍生物龍頭——花園生物。

 

    　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增速低于預期；產(chǎn)品價格大幅波動；國際油價大跌；新項目建設(shè)概念股進度不及預期；疫情反復等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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