上周行情回顧

 

    　　2022 年6 月27 日-7 月1 日，食品飲料概念股板塊（申萬）上漲3.85%，上證綜指上漲1.13%，深證成指上漲1.37%，滬深300 上漲1.64%，食品飲料板塊跑贏上證綜指2.72 個百分點，在申萬31 個一級子行業周漲跌幅中排名第7 位。

 

    　　核心觀點

 

    　　白酒：白酒價格指數持續增長，下半年酒企業績有望加快修復。根據全國白酒價格調查資料顯示，6 月全國白酒月環比價格指數為100.41，上漲0.41%。年初以來，白酒價格指數保持環比上漲趨勢。二季度部分地區受疫情影響導致白酒消費場景減少，但伴隨疫情得到有效控制，疊加端午節、暑期升學宴等消費旺季的來臨，白酒的渠道端和終端銷售逐步回暖。全國性高端酒企擁有較強的提價控費能力，在區域性疫情沖擊面前依然保持著經營韌性，結合春節動銷情況良好，以及下半年宴請等消費場景的恢復，業績有望實現較快增長。地方酒企抵御宏觀因素風險的能力較弱，但考慮到上半年疫情影響主要集中于銷售淡季，疊加下半年各地餐飲等需求的恢復，總體全年業績有望實現正增長。

 

    　　啤酒龍頭股：產量降幅收窄，疫情轉好有望帶動需求回暖。據國家統計局數據，2022 年5 月，中國規模以上企業啤酒產量356.7 萬千升，同比下降0.7%，較上月降幅有所收窄。1-5 月，中國累計出口啤酒18.984 萬千升，同比增長7.6%；金額為8.1765 億元人民幣，同比增長7.6%。1-5月，中國累計進口啤酒18.806 萬千升，同比下降9.6%；金額為16.9635億元人民幣，同比下降4.1%。根據京東酒業數據，“618”期間白啤成交額同比增長超400%，果啤成交額同比增長達189%，百威啤酒、燕京啤酒、青島啤酒分列品牌銷售前三名。啤酒消費旺季疊加疫情轉好，有望帶動回補性消費，啤酒龍頭股板塊營收有望迎來反彈。

 

    　　乳制品：寡頭壟斷格局下，行業盈利能力有望提升。今年年初以來，主產區生鮮乳的平均價格連續同比下滑，而牛奶零售價則實現連續同比上漲。二者走勢出現背離，而且價格差逐漸擴大，意味著行業的盈利能力不斷提升。隨著消費能力的提升，以及消費者對于品牌的重視程度不斷提高，乳制品存在著產品升級的趨勢和提價的潛力。乳制品行業寡頭壟斷格局已經成形，根據前瞻產業研究院的數據，2020 年國內乳制品市場伊利以及蒙牛市占率合計達到48%。同時根據工信部6 月17 日召開的乳制品行業奶源建設工作座談會，會上要求乳制品生產企業進一步加強奶源基地建設，擁有更多奶源基地的頭部企業優勢進一步加大。乳制品原材料鮮奶的價格有望因規模化、標準化生產而下探。當前隨著行業寡頭格局初步形成，頭部企業依靠較高的品牌價值以及較為全面的上下游布局，其優勢地位或將更加穩固。

 

    　　投資建議

 

    　　板塊配置：白酒>啤酒>乳制品>休閑食品>調味品龍頭股；白酒：相關標的包括高端酒企貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企中發展潛力大的山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒；啤酒：相關標的有未來業績具備高增長預期的青島啤酒；乳制品：相關標的是在產能、渠道、產品三方齊發力的伊利股份。

 

    　　風險提示：

 

    　　行業政策收緊風險；國內疫情擴散風險；食品安全龍頭股問題等。

 

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