行業核心觀點

 

    2022年上半年，俄烏沖突和疫情反復對化工行業的影響在2022年一季度業績中已經體現。從一季報來看，化工行業概念股利潤向產業鏈上游移動，中下游業績下跌的核心因素是原材料的持續高位和下游需求的疲軟。自2020年7月以來，化工行業龍頭股景氣度持續提升。化工行業相對來說是高能耗，高污染概念股的行業。在環保，能耗雙控等政策的影響下，化工行業準入門檻越來越高；供給端，預計產能擴張將受到嚴格控制，頭部企業或具備擴充產能的能力和條件；需求端：化工行業應用領域廣泛，與國民經濟概念股（衣食住行）密切相關，需求端預計與GDP增速同步。因此，我們認為整體化工板塊在2022年下半年仍有望維持高景氣，給予“增持”評級。

 

    我們建議從以下三個維度尋找投資方向：價格（景氣底部反轉或高景氣延續）、量（產能擴張）、差異化競爭優勢（高壁壘新材料）。

 

    景氣底部反轉疊加產能擴張方向建議關注輪胎行業

 

    輪胎行業基本面拐點已現。1、海運費持續下行，之前輪胎出口受制于海運費高企，一柜難求的情況得到緩解，出口邊際向好。2、原材料價格拐點已現。輪胎原材料占輪胎成本的70%左右，其中天然橡膠，合成橡膠和炭黑占原材料總成本60%以上，截止當前天然橡膠、合成橡膠、炭黑月環比下降，毛利率預計得到修復。3、國內汽車消費預期逐步回升。全國各地紛紛出臺支持汽車消費的相關政策，隨著汽車促消費政策的落地及疫情的逐步緩解，國內輪胎行業配套需求有望得到快速回升。推薦關注：玲瓏輪胎，賽輪輪胎

 

    高景氣延續方向建議關注農化，純堿

 

    農化：糧食安全越來越受到各個國家的關注，疊加 2022年俄烏兩大農產品出口大國爆發沖突，加劇了全球糧食短缺危機，進而助推農作物價格再度走高。農作物價格走高也預示了農化行業有望在2022年下半年維持較高景氣度。因此我們將繼續看好具有規模優勢和成本優勢的化肥頭部企業業績表現。推薦關注：鹽湖股份

 

    純堿：目前供應端，在產企業基本維持高位運行，后市提產空間有限，且企業庫存持續下降，供應面對價格形成支撐。

 

    需求端，平板玻璃行情有望隨著出貨量提振轉好，剛需穩定，且后續冷修計劃較少，整體采購剛需較穩；另外光伏玻 璃產線點火等計劃實施，或將增加重堿需求。綜合來看，預計純堿行業仍將維持高景氣。推薦關注：遠興能源

 

    高壁壘新材料方向建議關注芳綸，PVA

 

    芳綸：芳綸具有獨特的高強度、高模量、熱穩定性、低密度、耐磨性好等特征，由于其具有的獨特性質以及特殊化學成分使得它與普通商業化的人造纖維有很大區別，技術壁壘極高。目前芳綸的定價權掌握在杜邦，帝人等行業巨頭手里，近年來國內泰和新材不斷攻克技術難關，實現了芳綸概念股的量產。我們看好芳綸國產替代的進程。推薦關注：泰和新材

 

    PVA：在能耗雙控概念股的大背景下，PVA供需格局維持緊平衡，未來基本無新增產能投放，PVA價格有望維持高位，我們看好PVA行業概念股景氣度上行。 推薦關注：皖維高新

 

    風險提示

 

    下游需求不及預期，原料價格或大幅波動，環保概念股政策大幅變動，推薦關注標的業績概念股不及預期等風險。

 

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