核心要點(diǎn)：

 

    　　新能源汽車概念股板塊反彈強(qiáng)勁

 

    　　隨著上海/吉林疫情得以控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)政策出臺(tái)，始自2022年4 月底新能源汽車概念股板塊開啟強(qiáng)勁反彈，五月中旬發(fā)布的四月新能源汽車銷量數(shù)據(jù)塵埃落定，也發(fā)揮了穩(wěn)定市場預(yù)期的作用。

 

    　　今年以來，受（1）補(bǔ)貼退坡、（2）新能源汽車龍頭股漲價(jià)、（3）供應(yīng)鏈不穩(wěn)定等變數(shù)影響，市場對(duì)于2022 年中國新能源汽車銷量沒有把握、缺乏信心，而后國內(nèi)疫情又?jǐn)_動(dòng)車市，新能源汽車產(chǎn)銷承壓。我們認(rèn)為，中國市場上新能源汽車可選車型豐富，諸多產(chǎn)品頗具吸引力，需求強(qiáng)勁有支撐，我們對(duì)于中國新能源汽車市場始終抱有信心，加之近期密集出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)政策刺激汽車消費(fèi)，后續(xù)新能源汽車熱銷仍然是可以期待的。

 

    　　估值仍處于近一年較低水平

 

    　　截至2022/6/30，近一年萬得新能源汽車龍頭股指數(shù)上漲18.0%，然而，估值龍頭股（PE,TTM）反而下降19.5%至53.9 倍，估值大幅下降主要是相關(guān)上市公司盈利顯現(xiàn)，隨著2021 年度報(bào)告/2022 年一季報(bào)密集發(fā)布，業(yè)績高增長得以兌現(xiàn)。市場對(duì)于新能源汽車股票的刻板印象是估值高，其實(shí)，隨著前期股價(jià)回調(diào)、業(yè)績高增長兌現(xiàn)，估值已經(jīng)大幅下降，最低時(shí)一度跌破40 倍，目前估值仍處于近一年內(nèi)較低水平（參見內(nèi)文圖），建議保持關(guān)注。

 

    　　寧德時(shí)代發(fā)布麒麟電池，計(jì)劃2023 年量產(chǎn)上市6/23 寧德時(shí)代發(fā)布第三代CTP 技術(shù)——麒麟電池。根據(jù)寧德時(shí)代介紹，麒麟電池對(duì)比4680 電池實(shí)現(xiàn)電池系統(tǒng)能量密度、快充等全方位提升。

 

    　　前段時(shí)間4680 電池受市場關(guān)注度高，如今麒麟電池問世直指超越4680 電池。我們認(rèn)為，以4680 電池為代表的圓柱電池、以麒麟電池為代表的方形電池是兩條技術(shù)路線，圓柱電池優(yōu)勢是可以采用更加激進(jìn)的電化學(xué)體系，而方形電池則在結(jié)構(gòu)創(chuàng)新上大做文章，兩條技術(shù)路線互有短長，目前來看不分伯仲。現(xiàn)階段4680 電池良率并不令人滿意，而麒麟電池量產(chǎn)上市也要待至2023 年，兩者都還有需要些時(shí)日。最后，麒麟電池預(yù)計(jì)會(huì)在未來帶動(dòng)硅碳負(fù)極、800V 高壓平臺(tái)、碳化硅半導(dǎo)體等配套技術(shù)的應(yīng)用。

 

    　　投資建議

 

    　　隨著業(yè)績高增長兌現(xiàn)，新能源汽車板塊高估值的情況已經(jīng)有所緩解，建議保持關(guān)注。各細(xì)分板塊中，鋰行業(yè)龍頭股受益于供需矛盾下鋰價(jià)飛漲，相關(guān)上市公司業(yè)績彈性非常大；我國鋰電材料公司在全球新能源汽車供應(yīng)鏈中至關(guān)重要、難以替代，可以享受國內(nèi)外新能源汽車市場高增長，且隨著行情縱深演繹，市場對(duì)其挖掘日漸深入；傳統(tǒng)車企是價(jià)值谷地，多年來市場幾乎無視傳統(tǒng)燃油車企積極轉(zhuǎn)型新能源汽車，長遠(yuǎn)來看存在價(jià)值重估機(jī)會(huì)。維持行業(yè)龍頭股“增持”評(píng)級(jí)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　國內(nèi)疫情反復(fù)；新能源汽車行業(yè)競爭加劇；新能源汽車行業(yè)龍頭股受政策影響景氣波動(dòng)劇烈。

 

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