推薦：湖北能源+國投電力+華電國際+華能國際+國電電力+長江電力概念股

 

    特高壓龍頭股解決消納難題，來水向好下聚焦水電盈利彈性。7月1日國網白鶴灘-江蘇+800千伏特高壓工程竣工，每年可增送四川豐期富裕水電40-60億千瓦時，特高壓陸續落地優化水電豐水季發電消納難點，四川等地棄水問題有望得以緩解。疊加今年水電來水向好，1-5月水電發電量同比+17.5%、單5月發電量同比+27%；3-5月水電利用小時數同比增速均在10%以上，其中5月同比提升18.9%，來水偏豐優化盈利能力，此外綠電布局打開第二成長曲線，水電資產攻守兼備。

 

    火電盈利預期改善，現金流修復加速綠電建設。盡管當前市場對煤價概念股、特別是長協煤保供依然分歧較大，導致對火電業績改善的幅度仍有較大分歧，但考慮到火電公司現金流已快速修復，且綠電投資規劃不斷升級、風光裝機占比權重提升。我們預計未來幾個季度火電公司盈利同比或環比改善趨勢逐步明確，業績預期和估值預期修復的空間較大。

 

    上周動態：長江電力收購草案發布，烏白注入進程加速.6月30日長江電力發布資產重組草案，烏白電站資產總體作價805億元，其中現金支付644億元、換股支付161億元（以17.46元/股發行9.2億股），同時向市場增發融資不超過161億元。以2022年1月31日為評估基準日，云川公司凈資產568億元，對應PB僅為1.42倍。烏白電站投產后合計裝機26.20GW，預期注入后公司裝機可增長50%以上。

 

    上周數據：煤炭價格、庫存穩定，部分地區電廠負荷率持續提升，上周煤炭價格繼續小幅下降，7月1日CECI5500大卡動力煤現貨成交價為1255元/噸，較前一周下降34元/噸，價格控制初見成效。伴隨疫情得到有效控制、高溫天氣蔓延，以及一攬子經濟政策逐步的落地實施，部分沿海地區電廠負荷率環比持續改善，6月24日江浙滬地區電廠負荷率已恢復至89%、88%、75%。天然氣方面，國際LNG持續走高，我國LNG陸氣價格優勢顯現，7月1日LNG出廠價為6329元/噸，周度均價較前一周下降171.6元/噸。

 

    推薦邏輯：我們認為火電盈利將延續回升趨勢，而水電今年來水偏豐、風光裝機概念股依然快速增長，因而電力板塊業績仍將持續改善，重點推薦：1.火轉綠的火電龍頭（華能國際（A/H）、華電國際（A/H）、國電電力）及區域龍頭（皖能電力、湖北能源）；2.攻守兼備的水電龍頭（國投電力、華能水電、長江電力）；3.裝機快速增長的綠電運營商（三峽能源龍源電力（A/H））。

 

    風險提示。煤價大幅波動；來水不及預期；風電光伏等綠電裝機增長不達預期；用電量需求增長不及預期的風險。

 

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