投資建議 

 

    5 月以來黃金珠寶龍頭股終端零售逐步修復:1)5 月零售額同降15.5%、已較4 月的-26.7%明顯收窄,預計重點公司下半年修復幅度大于行業。2)5 月線上珠寶消費概念股環比修復、6 月同比實現較快增長。 

 

    復盤20 年,疫后需求現回補、6 月線上數據初步驗證。本輪疫情望加速行業洗牌、龍頭集中度持續提升,Q2 疫情影響業績預計仍承壓、看好Q3 基本面概念股及估值修復行情、建議關注周大福、周大生、潮宏基。

 

    大盤:6 月淘系+抖音同增40%,疫后回暖、5-6 月持續修復

 

    6 月疫后回暖+大促進一步催化,淘系+抖音合計銷售額36.55 億元、同增40%;Q2 合計銷售額80.83 億元、較Q1 增長8%,5-6 月珠寶線上消費景氣度持續修復。分渠道,淘系在大促催化下增速轉正、同比+71.85%實現高增;抖音預計受淘系大促分流影響規模下滑、同降26%。

 

    重點公司跟蹤:頭部品牌6 月增長提速 

 

    傳統黃金:1)周大福:6 月淘系+抖音GMV 同比+40%、環比4-5 月提速,Q2+30%、較Q1 放緩。淘系6 月/Q2 銷售額+31%/14%、較5 月提速,較Q1 放緩;抖音銷售額1655 萬元,排名第8。2)周生生:6 月/Q2 淘系+抖音GMV+59%/+42%,較5 月/Q1 均提速;其中淘系6 月/Q2+50%/+29%、較5 月/Q1 均增長提速;抖音6 月排名下滑、跌出前10。3)周大生:6 月淘系+抖音GMV-6%;其中淘系+50%、較5 月提速,Q2 較Q1 增速持平;抖音6 月銷售額同降35%,排名較5 月持平。4)潮宏基:6 月淘系+抖音GMV-22%;其中淘系+12%、較5 月提速,Q2 較Q1 增速放緩;抖音排名靠前、6 月略有下滑。5)老廟: 6 月淘系+抖音GMV+33%;其中淘系+45%、較5 月改善,Q2 較Q1 增速持平;抖音6 月銷售額-12%、排名較5月下滑。6)中國黃金:6 月淘系+抖音GMV-26%;其中淘系+187%,Q2較Q1 增增長提速;抖音6 月排名蟬聯第一,但銷售額-56%。7)菜百:6月淘系+抖音合計銷售額+32%,Q2 增速較Q1 提速;淘系+23%、較4-5 月放緩,Q2 增長較Q1 持平;抖音較5 月排名大幅提升至56 名。 

 

    天然鉆石:1)DR:6 月淘系銷售額0.22 億元,-25%,較4-5 月降幅收窄;Q2 同比降44%、較Q1 轉負。2)I do:6 月淘系銷售額0.13 億元,-66%,較4-5 月降幅擴大;Q2 較Q1 降幅擴大。3)克徠帝:6 月淘系銷售額0.22 億元,+70%,較4-5 月增長提速;Q2 較Q1 增速放緩。4)Debeers:6 月淘系銷售額100 萬元,+17%,較4-5 月增速放緩;Q2 較Q1 增速轉正。 

 

    培育鉆石概念股:1)小白光:6 月淘系銷售額+241%,21 年來延續高增;Q2 同增583%,較Q1 放緩。2)凱麗希:6 月淘系銷售額+36%,較5 月增長放緩;Q2 累計+36%、較Q1 增速轉正。3)Diamond Foundry:6 月淘系銷售額+25%、增速回正;Q2 累計同+10%,較Q1 同比+132%放緩。 

 

    風險提示 

 

    終端零售不及預期,疫情持續時間超預期,加盟渠道拓展不及預期。

 

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