本周（2022.6.25–2022.7.1，下同）：本周建筑裝飾概念股板塊（SW）漲跌幅1.89%，同期滬深300、萬得全A 指數漲跌幅分別為1.64%、1.37%，超額收益分別為0.25%、0.52%。

 

    行業重要政策、事件變化、數據跟蹤點評：（1）國常會確定政策性開發性金融工具支持重大項目建設概念股的舉措等：確定：（1）運用政策性、開發性金融工具，通過發行金融債券等籌資3000 億元，用于補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金、但不超過全部資本金的50%，或為專項債項目資本金搭橋，按3-4 倍杠桿計算，有望撬動9000-12000 億投資。

 

    （2）財政和貨幣政策聯動，中央財政按實際股權投資額予以適當貼息，貼息期限2 年。（3）引導金融機構加大配套融資支持，吸引民間資本參與，抓緊形成更多實物工作量。（2）發改委召開扎實推進項目前期工作加快推進重大項目建設電視電話會議：會議提出進一步做好專項債券項目龍頭股準備工作，加強專項債券項目前期工作，依法合規加快推進項目前置要素條件工作，確保專項債券發行后及時投入項目建設，盡快形成實物工作量。我們認為隨著穩增長措施加速落地，專項債發行持續提速，老舊小區改造、水利工程等穩增長具體工作進度超前，票據利率回升也側面反映信貸投放現積極信號，實物需求有望加速兌現，利好基建鏈條。（3）國家統計局發布6 月非制造業采購經理指數運行情況：建筑業商務活動指數為56.6%，高于上月4.4 個百分點，表明建筑業景氣度逆季節性延續改善趨勢。一方面，業務活動預期指數比上月回升5.2 個百分點至63.1%，建筑業新訂單指數比上月上升4.4 個百分點至50.8%，反映企業對后續建筑業景氣較為樂觀，新訂單回升至擴張區間，實物需求有望加速落地。

 

    另一方面，供應商配送時間指數為50.5%，高于上月8.8 個百分點，反映暢通交通物流政策取得實效，建筑業原材料運輸不暢得到緩解。

 

    周觀點：

 

    本周國常會確定運用金融工具補充資本金，通過發行金融債券等籌資3000億元，有望撬動9000-12000 億投資。疊加財政政策持續發力，重大項目建設以及其他各項穩增長措施密集出臺和加速推進，預計下半年實物需求有望加速兌現。此外地產高頻銷售數據繼續回暖，緩解房企資金面壓力，房建鏈條也有望迎來逐季改善。隨著需求進一步改善，設計咨詢、專業工程等細分板塊利潤表改善彈性相對較大，建議關注相關鏈條龍頭標的。

 

    我們建議從以下三個方向關注建筑板塊的投資機會：（1）需求結構有亮點，新業務概念股增量開拓下的投資機會：在雙碳戰略、綠色節能建筑等政策推進下，裝配式建筑、節能降碳以及新能源相關的基建細分領域景氣度較高，有相關轉型布局的企業有望受益。建議關注裝配式建筑方向的鴻路鋼構、華陽國際、亞廈股份、中鐵裝配；新能源業務轉型和增量開拓的中國電建、中國能建等；受益建筑光伏市場放量的精工鋼構、森特股份、東南網架等，綠色建材（鋁模板）租賃服務商志特新材龍頭股等。（2）穩增長繼續發力下基建市政鏈條景氣和估值提升：看好估值仍處歷史低位、業績穩健的基建龍頭企業估值持續修復機會，從歷史復盤來看，基建央企在寬貨幣發力到經濟企穩階段享受持續超額收益，關注中國交建、中國中鐵、中國鐵建、蘇交科、中國建筑（中海資產估值修復）等。（3）國企改革方向：2022 年是國企改革三年行動的收官之年，預計國企改革在穩步推進的同時，此前在企業治理結構、強化激勵、混改以及提高效率激發活力等方面的改革紅利有望進入釋放期，建議關注有降本增效下業績改善、新業務轉型布局以及資產重組等方向，關注四川路橋、中國電建、山東路橋、中國中冶等。

 

    風險提示：疫情超預期、地產信用風險失控、政策定力超預期、國企改革龍頭股進展低于預期等。

 

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