事件：中汽協發布汽車行業概念股6 月產銷數據，汽車產銷分別完成249.9 萬輛和250.2萬輛，同比分別增長28.2%和23.8%。點評如下：

 

    6 月乘用車行業概念股快速反彈。產量端，6 月乘用車產量為223.9 萬輛，同環比分別增長43.6%、31.6%。2022 年1-6 月乘用車產量為1043.4 萬輛，累計同比增長6%。銷量端，6 月乘用車銷量為222.2 萬輛，同環比分別增長41.2%、36.9%。

 

    2022 年1-6 月乘用車累計銷量為1035.5 萬輛，累計同比增長3.4%。2022 年3月底，上海等地區疫情反復導致汽車產業鏈受到較大影響，4 月乘用車銷量同環比分別下降43.4%、48.2%。隨著疫情影響逐步得到控制，產業鏈復工復產節奏加快。同時，5 月31 日，財政部和稅務總局發布《關于減征部分乘用車車輛購置稅的公告》，對購置日期在2022 年6 月1 日至2022 年12 月31 日期間內且單車價格(不含增值稅)不超過30 萬元的2.0 升及以下排量乘用車，減半征收車輛購置稅。我們認為，供給端的改善疊加政策拉動需求提升是6 月銷量快速反彈的主因，這些因素的影響仍將在下半年持續體現。

 

    6 月新能源與傳統汽車均明顯增長：6 月新能源乘用車（純電+插電混動）銷售56.9 萬輛，同環比分別增長136.1%、33.26%；2022 年1-6 月新能源乘用車累計銷量為248.4 萬輛，同比增長117.9%。傳統乘用車（乘用車扣除新能源乘用車）6 月銷量為165.3 萬輛，同環比分別增長25.6%、24.5%，2022 年1-6 月傳統乘用車累計銷售787.1 萬輛，同比下降11.2%。6 月乘用車行業的快速反彈是傳統和新能源乘用車同時發力的結果，2022 年1-6 月，新能源乘用車滲透率提升至24.0%，2021 年為15.5%。

 

    供需改善疊加政策拉動，2022 下半年汽車銷量可期。1）汽車行業需求具備周期屬性，行業需求已進入復蘇周期。我國乘用車行業銷量于2018 年進入下行周期，2018-2020 分別下滑4.08%、9.6%和6.0%。隨著居民財富的累計效應，購車需求將逐步進入復蘇周期，而2020 年爆發的疫情以及2021 年隨之而來的缺芯影響推遲了復蘇節奏，但汽車行業進入復蘇階段的趨勢不變。我們判斷，2021-2025 年乘用車行業將實現約8%復合增長。2）購置稅減半政策的實施將會對2022 下半年需求產生較大拉動作用，購置稅減半政策將會產生一部分新的需求，同時也將會使一部分2023 年的購車需求提前釋放。3）供給端，2021 年以來，汽車行業供給端一直受疫情、芯片的制約，尤其是2022 年二季度。隨著疫情得到控制，消費電子行業需求下行（與汽車芯片的晶圓代工廠一致）都將有利于汽車供給端的改善。總之，考慮供需改善，政策拉動，我們維持全年乘用車10%以上增速的判斷，對應2022 下半年乘用車同比增速將超過15.7%。

 

    投資策略：1）整車龍頭股板塊，我們仍然強烈推薦廣汽集團（A+H），下半年購置稅減半政策落地，廣汽集團將充分受益，公司自主板塊下半年將上市影酷（燃油和混動）、M8 換代（燃油和混動）、影豹（賽道版、混動版）、埃安Y改款；合資板塊下半年也將上市本田全新SUV ZRV、皓影、繽智等換代車型。中長期看，公司自主與合資板塊充分布局電動化（混動與純電）、智能化等核心技術，我們持續看好公司自主板塊全面復蘇與合資板塊增長提速的中長期趨勢。2）零部件概念股 板塊，我們重點覆蓋鋁合金壓鑄行業。隨著電動化浪潮到來，該領域有望誕生更多全新的賽道（三電殼體、底盤車身結構件及一體化壓鑄）和新的格局，國內部分鋁合金企業具備高的運營效率、強的技術積累等，有望在新賽道中取得更高的份額。我們重點推薦愛柯迪、嶸泰股份、文燦股份、泉峰汽車等。

 

    風險提示：疫情影響超預期、汽車行業復蘇不及預期、新能源汽車銷量不及預期、原材料概念股價格上漲超預期

 

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