行業動態

 

    　　行業近況

 

    　　近期，我們跟蹤了6 月理財市場的產品發行、規模變動、到期節奏、產品概念股破凈、投資收益、業績比較基準等最新境況。

 

    　　評論

 

    　　存款年中沖量或致理財規模回撤。 根據普益標準數據披露，截至2022 年6 月末，存續銀行理財產品規模為23.43 萬億元（樣本覆蓋率約為85%），環比5 月回撤0.6%。我們認為，6 月由于季節性因素，商業銀行普遍會在半年末進行存款沖量，以助力存款規模增長保持良好態勢，從而導致部分理財資金流向商業銀行表內存款，這一現象在季末均有所體現。不過隨著理財業務的重要性逐步提升，未來我們或將看到存款與理財業務面臨更多的內部權衡與博弈。

 

    　　6 月新發理財產品發行量/募集規模環比回暖。2022 年6 月，全市場共發行2552 款理財產品，環比5 月提升13%。從資金募集量上來看，新發產品初始募集規模為3374 億元，環比5 月提升13%，增速較5 月回升22個百分點。（新發產品募集規模覆蓋率約為65%左右）到期情況跟蹤：封閉式：1）25%產品距到期尚有1 年以上；2）未來三個月及2022 年12 月為到期高峰，明年上半年到期壓力較小。定開式：1）23.9%產品未來一年內無開放壓力；2）開放規模占比近大遠小，或受短周期產品影響。

 

    　　收益表現：1）底層資產模擬組合表現：6 月現金類、短債資產走平，現金管理類模擬組合凈值基本持平；債券市場小幅走低，但權益市場持續反彈，帶動固收類、混合類模擬組合凈值抬升。2）實際凈值表現：以過往3個月凈值表現衡量，固收類、混合類、權益類理財產品短期表現6 月均跑輸同類公募基金。3）從歷史經驗看，在某一類資產的牛市中，公募基金相對表現均有顯著改善。我們認為這可能表明公募基金對交易性機會把握能力更強。

 

    　　破凈情況：1）市場反彈背景下，理財產品破凈情況環比縮窄：破凈產品概念股占比2.15%，環比上月降低1.28 個百分點；2）破凈產品虧損幅度有限，94.2%的產品虧損幅度低于5%；3）出現凈流出的破凈理財產品規模下降：出現凈流出現象的破凈產品為508 億元，環比上月減少2397 億元；錄得大幅凈流出的產品規模僅1.7 億元，環比上月減少715.3 億元。

 

    　　業績比較基準：6 月新發理財產品概念股業績比較基準企穩，固定收益類、混合類、權益類理財產品業績比較基準分別錄得4.03%、5.29%、4.81%。

 

    　　估值與建議

 

    　　建議關注母行在資源及戰略層面支持力度較大、投研能力建設龍頭股相對領先的寧銀理財、招銀理財、光大理財、興銀理財、貝萊德建信理財等。

 

    　　風險

 

    　　理財公司資源投入不及預期，戰略模式不符合資管行業龍頭股發展特征。

 

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