電解鋁：淡季需求穩(wěn)定，成本支撐，下跌空間有限。SHFE/LME鋁分別跌2.86%/0.31%至18360元/噸及2436.5美元/噸。①供給端：政策支撐成為新增產(chǎn)能主要因素。國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)持續(xù)，在產(chǎn)產(chǎn)能超4100萬(wàn)噸/年，盈利回歸后政策支持及投產(chǎn)窗口打開(kāi)仍將推動(dòng)超250萬(wàn)噸產(chǎn)能于年內(nèi)投放。電解鋁龍頭股價(jià)格跌至行業(yè)平均成本附近，而西南及華北地區(qū)低成本仍將保持較好盈利；雖價(jià)格大幅下挫，但仍未出現(xiàn)因價(jià)格導(dǎo)致的降負(fù)荷狀況。而歐洲天然氣價(jià)格上行導(dǎo)致的新增減產(chǎn)仍待觀察。②需求、庫(kù)存：淡季需求相對(duì)平穩(wěn)，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)強(qiáng)勁反彈帶動(dòng)鋁板帶需求，鋁型材受地產(chǎn)需求壓制6月重回下行，低于歷史同期較多，但地產(chǎn)銷(xiāo)售及竣工改善將帶動(dòng)中期需求向好。SMM社會(huì)鋁錠、鋁龍頭股棒庫(kù)存為72.3（-1.1）、10.2（-0.5）萬(wàn)噸。③盈利端：成本端基本穩(wěn)定，電解鋁繼續(xù)下跌導(dǎo)致盈利下降至300-500元/噸區(qū)間。

 

    　　銅概念股：急跌后基本面將短期支撐價(jià)格。本周SHFE/LME銅分別跌4.3%/3.0%至58960元/噸及7808美元/噸，價(jià)格跌破關(guān)鍵點(diǎn)位后下沖反彈，急跌或結(jié)束。美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期或?qū)Χ唐趦?nèi)衰退交易形成壓制，但歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱或損傷需求。國(guó)內(nèi)淡季需求遭遇價(jià)格急挫打壓中下游消費(fèi)積極性，加工企業(yè)按訂單采購(gòu)整體開(kāi)工率尚可。我們預(yù)計(jì)隨價(jià)格企穩(wěn)、淡季因素逐步消化，銅價(jià)有望回歸基本面支撐的60000元/噸的價(jià)格中樞，前期價(jià)格大幅下跌或已超出短期基本面范疇。

 

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