云計算（6 月）：互聯網云廠商增速放緩，運營商云業務持續高增

 

    根據我們的梳理，過去一月（06/08～07/08）國內主要云計算產業鏈公司總市值下跌1.91%。受新冠疫情及互聯網流量增長放緩影響，國內主要互聯網云廠商增長放緩，1Q22 合計營收增速較4Q21 下降3.6pct 到19.8%。另一方面，在國資云、數據安全等政策拉動下，運營商云業務則實現同比131%的高速增長。展望2022 年下半年，我們認為政府、金融等非互聯網領域云計算需求將成為行業增長的主要驅動力，互聯網領域需求短期或仍有一定壓力；北美云廠商資本開支增長帶動下，數通板塊有望景氣度提升。建議關注：中國移動、中國電信、中國聯通、中際旭創、天孚通信、星網銳捷、新易盛。

 

    IaaS：1Q22 國內云廠商成長性分化，BAT 資本開支有所回落

 

    過去一月全球主要IaaS 公司總市值下跌2.26%，國內主要IaaS 公司市值下跌1.77%。根據我們的梳理，1Q22 國內主要互聯網云廠商合計營收同比增長19.8%，較4Q21 放緩3.6pct，主要系阿里云1Q22 營收同比增速較4Q21下滑9pct 至12.5%；三大運營商方面，1Q22 云業務合計營收同比增長130.5%，互聯網云與運營商云成長性進一步分化。根據Canalys 數據、華泰預測及彭博一致預期測算，2H22 運營商云業務有望繼續帶動板塊增長，預計2022年國內IaaS板塊總營收同比增速為43.4%。資本開支方面， 1Q22BAT 合計達181.5 億元，同比上升18.8%，環比下降27.8%。

 

    SaaS/PaaS：業務持續推進，收入穩定增長

 

    過去一月全球主要SaaS 公司總市值下跌4.57%，其中國內公司總市值下跌4.51%。金山辦公下跌19.6%，廣聯達下跌1.7%，或與大盤整體走勢不佳有關。隨著我國數字經濟建設的持續深入，SaaS 下游需求有望逐步釋放，此外2021 年互聯網企業經過政策約束之后，2022 年有望進入業務穩定期，或將逐步迎來底層算力需求拐點。據各公司年報，全球SaaS 企業保持增長，ServiceNow、Workday、MongoDB、DataDog、Snowflake2022 年第一季度收入分別同比增長27%、22%、57%、83%、85%，業務持續推進。

 

    IDC：1Q22 海外市場穩健增長，國內市場上架率有所回升

 

    過去一月全球主要第三方IDC 公司市值下跌4.82%，國內主要IDC 公司市值下跌1.12%。根據我們對Equinix、DLR 等海內外主要第三方IDC 公司財報的梳理，1Q22 海外第三方IDC 板塊合計營收同比增長7.1%，增速與4Q21基本持平，根據彭博一致預期測算，預計海外第三方IDC 板塊2Q22 同比增速為8.7%，繼續保持穩健。國內市場方面，受疫情、教育雙減等因素影響，1Q22 國內IDC龍頭股 板塊合計營收同比增長25.4%，較4Q21 下降7.9pct，但我們觀察到，1Q22 第三方IDC 機柜規模增速已有所放緩，上架率環比均有所回升，進入2H22 行業供需格局有望逐步改善。

 

    云基礎設施概念股：1Q22 年全球云硬件市場增長提速，國內市場格局變動

 

    得益于北美云廠商資本開支增長，1Q22 全球以太網交換機市場規模為75.6億美元，同比增長12.7%，單季增速創2019 年以來新高；全球路由器市場龍頭股規模為35.6 億美元，同比增長3.5%。國內云硬件市場規模整體保持穩健，1Q22中國以太網交換機市場規模為10.8 億美元，同比增長22.8%，廠商市場份額有所變動，新華三/星網銳捷份額同比分別提升0.8/4.7pct；中國路由器市場規模為6.9 億美元，同比上升4.6%，較4Q21 增速略下降0.9pct，其中華為占據74.2%的市場份額，位居行業第一。

 

    風險提示：云廠商資本開支不及預期，行業競爭加劇。

 

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