核心觀點：

 

    　　推薦：湖北能源概念股+皖能電力+國投電力+川投能源+華電國際（A/H）+華能國際（A/H）+國電電力+長江電力

 

    　　水電、綠電22H1 業績概念股亮眼，22Q3 火電龍頭股有望迎來盈利反轉“新共識”。

 

    　　近期迎來中報業績預告發布密集期：（1）水電龍頭股，受益于來水偏豐，川投能源、桂冠電力22H1 業績同比提升19.0%、52.1%，并且從中長期邏輯來看，十四五“水電站+抽水蓄能+綠電”布局空間顯著；（2）綠電，裝機放量高峰期開啟，純綠電資產彈性最為突出，三峽能源、節能風電22H1 業績同比提升46%~56%、調整后19%~42%；（3）火電，受動力煤采購成本各異影響、Q2 業績改善程度不一，華電國際、皖能電力、贛能股份22Q2 業績環比+42%~95%、-18%~+11%、扭虧為盈；而華能國際則虧損幅度擴大。展望后續：短期來看，7 月初發改委等部委仍在加大穩價保供政策，而需求端在水電超發的背景下仍偏弱，因而Q3業績環比、同比改善的認同度在提升；中期來看，伴隨動力煤產能在政策大力推動下持續釋放，未來2 年供需格局比2022 年同比持續改善是大概率事件，火電具備持續盈利能力的新共識將形成。

 

    　　政策持續加碼國補支付力度，福建海風低價中標引發市場擔憂。近期國家電網發布2022 年第一批補貼資金撥付情況公告，預計共撥付年度預算399 億元，國補撥付力度加大將優化綠電資產現金流水平。此外，近期福建2022 年首批海風競爭配置的100 萬千瓦項目電價相對較低，引發市場對綠電運營商惡性競爭導致運營期盈利困難的擔憂，我們認為此次項目更多是個例，建議繼續觀察后續海風項目的中標電價。

 

    　　6 月發、用電量環比大幅提升10%+，火電環比改善、水電同比繼續提升。2022 年1-6 月全社會用電量同比+2.9%，其中單6 月用電量同比+4.7%，其中居民生活、三產同比+17.7%、+10.1%，是增速回升的主要推動力，而第二產業用電量同比僅+0.8%。發電量方面，2022 年1-6 月火電、水電、風電、光伏發電量同比-3.9%、+20.3%、+7.8%、+13.5%；其中單6 月水電同比大幅增長29.0%，火電同比-6.0%。

 

    　　本周數據：煤炭價格、庫存穩定，部分地區電廠負荷率持續提升。本周煤炭龍頭股價格環比基本持平，7 月15 日CECI5500 大卡動力煤現貨成交價1261 元/噸，較上周下降16 元/噸。部分地區電廠負荷率持續改善，7月8 日江浙滬地區電廠負荷率已升至93%、91%、75%。天然氣龍頭股方面，歐洲及日韓LNG 價格仍處高位，美國天然氣價格受俄州天然氣工廠爆炸影響呈上漲趨勢，我國LNG 陸氣價格優勢顯現，7 月15 日LNG 出廠價為6353 元/噸，遠低于LNG 到岸價。

 

    　　風險提示。煤價大幅波動；來水不及預期；風電光伏等綠電裝機增長不達預期；用電量龍頭股需求增長不及預期的風險。

 

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