事件：6 月份，全國快遞服務(wù)龍頭股企業(yè)業(yè)務(wù)量完成102.6 億件，同比增長5.4%；業(yè)務(wù)收入完成976.7 億元，同比增長6.6%。其中，同城業(yè)務(wù)量完成12.22億件，同比下降11.1%；異地業(yè)務(wù)量完成88.87 億件，同比增長8.6%。

 

    點評：

 

    行業(yè)受疫情的影響已經(jīng)大體消退，部分城市還處于疫后恢復(fù)期：從主要城市業(yè)務(wù)龍頭股量來看，快遞量前10 大的城市中，上海、北京和杭州受影響較為明顯，預(yù)計還需要1 個月左右的恢復(fù)，其他城市已經(jīng)基本走出疫情影響。我們認(rèn)為7 月行業(yè)增速還有5%以上的恢復(fù)空間。

 

    申通市場份額快速提升，圓通韻達(dá)控量保價，價格策略分化：6 月上市公司業(yè)務(wù)量增速較5 月普遍回升，其中申通快遞增速遠(yuǎn)超行業(yè)均值，高達(dá)30.8%，高出行業(yè)水平25 個百分點，超出我們預(yù)期。

 

    申通很可能采取了較為積極的價格策略，通過一定程度的價格優(yōu)惠吸納了大量業(yè)務(wù)。從市場份額來看，申通6 月的市場份額為11.6%，較去年同期的9.3%有明顯提升，而代價則是當(dāng)其他企業(yè)單票收入都在提升的情況下，申通單票收入出現(xiàn)了一定的下滑。

 

    圓通與韻達(dá)概念股的策略較為保守，韻達(dá)業(yè)務(wù)量環(huán)比小幅提升，圓通則和上月基本持平。在穩(wěn)健的經(jīng)營策略下，韻達(dá)與圓通的單價都呈現(xiàn)持續(xù)回升的態(tài)勢。這也表現(xiàn)出行業(yè)價格端整體向好的趨勢。

 

    價格端依舊穩(wěn)健，短期不用過于擔(dān)心價格戰(zhàn)重啟：我們認(rèn)為部分企業(yè)開始通過降價爭奪市場份額并不代表價格戰(zhàn)的回潮，因為企業(yè)間價格策略的分化本就是行業(yè)處于良性價格競爭的外在表現(xiàn)之一。

 

    投資建議：我們看好通達(dá)系快遞的盈利持續(xù)恢復(fù)。本輪疫情雖然對快遞行業(yè)龍頭股的經(jīng)營產(chǎn)生了一定影響，但負(fù)面影響相對可控。同時目前行業(yè)競爭有序，并無明顯價格戰(zhàn)跡象，疫情作為短期影響并不會改變行業(yè)利潤修復(fù)的趨勢。

 

    風(fēng)險提示：疫情持續(xù)時間超預(yù)期，行業(yè)價格戰(zhàn)加劇；人力成本大幅攀升；政策面變化等。

 

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