22Q2 銀行持倉大幅下降，配置比例處于2011 年以來9%分位數。數據顯示公募基金概念股2022 年二季度報告披露完畢，我們統計分析了開放式股票型基金（不含指數型）、開放式偏股混合型基金、開放式靈活配置型基金概念股的前十大重倉股配置情況。22Q2 末，銀行概念股板塊公募基金配置比例為2.66%，環比大幅下降1.36pct，配置比例處于2011 年以來從低到高的9%分位數。配置比例下降較多，預計主因是：（1）二季度疫情沖擊經濟疊加流動性環境邊際改善的背景下，市場風格偏向成長，銀行板塊整體表現不佳；（2）銀行業基本面回落的趨勢較為明確，疫情反復進一步加劇了市場對銀行業績增長放緩的擔憂。

 

    四個子板塊配置比例環比均下降，股份行被減倉幅度靠前。22Q2 四個子板塊均被減倉，減倉幅度最大的是股份行（環比-0.76pct 至1.13%），然后依次是國有大行、城商行、農商行。預計主要原因是：（1）市場對銀行業尤其是與地產、居民消費相關度較高的股份行的業績增長預期下修，估值水平也隨之回調；（2）地產和零售領域信用風險預期上升，進一步壓制銀行板塊估值。A 股上市城農商行由于相關風險敞口占比較小而且撥備較厚，壓力相對更小。

 

    估值有望迎來修復，繼續看好板塊絕對收益行情。22Q2 末公募基金重倉的A 股上市銀行龍頭股29 只，數量較22Q1 末減少1 只。前十大重倉銀行股名單中新增常熟銀行、江蘇銀行、郵儲銀行。從個股持倉比例變化來看，8 只加倉龍頭股，24 只減倉。加倉幅度位居前三的分別是杭州銀行、成都銀行、江蘇銀行；減倉幅度位居前三的分別是招商銀行、寧波銀行、興業銀行。從當前銀行板塊的估值水平和公募配置比例來看，市場對銀行業龍頭股的基本面可能過于悲觀，趨勢上來看，經濟處于復蘇狀態，中報披露期臨近，行業基本面悲觀預期也有望迎來修正，估值修復可期，后續板塊絕對收益相對確定。

 

    風險提示：（1）基金持股數據統計可能存在一定偏差；（2）基金龍頭股二季報僅披露十大重倉股，反映的信息不夠全面；（3）靈活配置型基金中股票的配置比例不確定。

 

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