市場表現：

 

    本周醫藥生物龍頭股板塊整體下跌0.76%，在申萬31 個行業中排27 位，跑輸滬深300 指數0.52 個百分點。年初至今，醫藥生物板塊整體下跌17.57%，在申萬31 個行業中排第25 位，跑輸滬深300 指數3.36 個百分點。當前醫藥生物板塊估值（PE-TTM）為25.7 倍，處于歷史低位水平，相對于滬深300 的估值溢價在121%。從子板塊看，本周醫藥商業和化學制藥實現上漲，分別為1.67%和1.51%。個股方面，本周上漲的個股為274 只（占比62.6%），漲幅前五的個股分別為創新醫療概念股（29.7%）、*ST必康（27.0%）、*ST 宜康（23.4%）、ST 中珠（22.9%）、普門科技（17.5%）。

 

    行業要聞：

 

    7 月19 日，國家醫保局發布《關于進一步做好醫療服務價格管理工作的通知》，具體內容包括以下幾點：一、強化醫療服務價格宏觀管理和動態調整。按照設定的調整周期和觸發機制做好評估，符合條件的，及時在總量范圍內有升有降調整醫療服務價格，積極靈活運用醫療服務價格工具，有力支持公立醫療機構高質量發展，確保群眾醫藥費用總體負擔不增加。二、扎實做好醫療服務價格日常管理工作。要主動規范完善醫療服務價格日常管理的內容、方式和工具，通過日常管理的具體措施將醫療服務價格政策傳導至各方面。三、突出體現對技術勞務價值的支持力度。充分聽取醫療機構和醫務人員的專業性意見建議，優先從治療類、手術類和中醫類中遴選價格長期未調整、技術勞務價值為主（價格構成中技術勞務部分占比60%以上）的價格項目納入價格調整范圍，每次價格調整方案中技術勞務價值為主的項目數量和金額原則上占總量的60%以上，客觀反映技術勞務價值，防止被設備物耗虛高價格捆綁。四、新增價格項目著力支持基于臨床價值的醫療技術創新。要加快新增醫療服務價格項目受理審核進度，切實加強創新質量把關，旗幟鮮明支持醫療技術創新發展。對優化重大疾病診療方案或填補診療空白的重大創新項目，開辟綠色通道。對以新設備新耗材成本為主、價格預期較高的價格項目，做好創新性、經濟性評價。五、提升現有價格項目對醫療技術的兼容性。六、正確處理醫療服務價格和醫藥集中采購的關系。明確醫療服務價格和藥品耗材集中采購各自的功能定位，價格調整觸發機制與藥品耗材集中采購不直接掛鉤，調整總量不直接平移置換。對醫用耗材和醫療服務深度關聯的項目，要準確分析集中采購產生的具體影響，分類施策、科學協同。七、提高醫療服務價格工作的主動性、科學性、規范性。

 

    醫療服務價格作為醫療改革中的重要一環，關系到民生問題。從醫保局發布的醫療服務價格管理辦法上看，在保證基本醫療服務公益屬性、確保群眾醫藥費用總體負擔不增加下，對于醫療服務價格實行動態化、精細化管理。辦法中明確醫療服務價格調整方向：一、支持技術勞務價值。遴 選價格長期未調整、技術勞務價值為主的價格項目 納入價格調整范圍。強調醫護人員的技術勞動價值有望提升醫療機構的整體診療水平，同時也有望間接推動薪酬分配機制改革。二、支持醫療技術創新發展。對優化重大疾病診療方案或填補診療空白的重大創新項目，開辟綠色通道。創新療法、創新醫療設備的入院速度有望加快。三、服務與藥品耗材不掛鉤。明確醫療服務概念股價格和藥品耗材集中采購各自的功能定位，在費用上獨立核算。將服務與藥品耗材分離會使得醫療服務價格更加透明化和合理化，進一步體現醫療服務本身價值。醫療服務價格的調整改革，有利于差異化醫療服務價值的體現，有利于醫護人員積極性的提升，建議重點關注醫療服務行業及相關器械設備的投資機會。

 

    投資建議：

 

    本周大盤呈震蕩走勢，醫藥生物板塊小幅跑輸大盤指數。醫藥生物板塊自本輪底部以來，經過近2 個多月的反彈，板塊和個股都積累了一定的漲幅，疊加大盤近期整體震蕩反復，短期內有一定的調整壓力。近期一系列行業政策措施陸續出臺，總體偏向對創新藥品、創新器械、創新服務的鼓勵支持，政策基調更加理性溫和。當前醫藥板塊總體仍處于底部區間，機構持倉也處于近年來的底部，投資價值顯著。建議主抓創新鏈條和消費復蘇升級兩條主線，結合中報業績披露情況，精選基本面穩健向好的優質個股。重點關注醫療服務、創新藥、二類疫苗、連鎖藥店、血制品、研發外包、品牌中藥等相關板塊及個股的投資機會。

 

    風險提示：政策風險，業績風險概念股，事件風險。

 

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