臺積電Q2 營收創新高，HPC 及汽車電子龍頭股驅動長期成長：公2022Q2 實現營收181.6 億美元，同比增長+36.6%，環比增長+3.4%，達到公司一季度給出的176-182 億美元指引上沿；實現歸母凈利潤80.6 億美元，同比增長+76.4%，環比增長+16.9%。公司毛利率高達59.1%，同比增長9.1pcts，環比增長3.5pcts，預計2022Q3營收為198 億美元-206 美元，毛利率在57.6%-59.5%。目前半導體下游需求明顯分化，以智能手機、個人電腦為代表的等消費電子需求疲軟，導致5nm 和7nm 等先進制程產品概念股庫存增加，臺積電預計去庫存過程將持續到2023H1。數據中心和汽車方面，整體需求仍然保持旺盛，臺積電產能仍呈現供不應求態勢。資本支出方面，由于供應鏈面臨較大挑戰，半導體設備交期拉長，預計22 年資本支出預計接近原計劃(400 億美元~440 億美元)下限，并且今年部分資本支出將推遲到明年。

 

    2022 年Q2 PC 出貨量連續兩季下降，PC 去庫存周期開啟：根據IDC，2022Q2 全球傳統PC 出貨量共計7,130 萬臺，同比下降15.3%。由于國內疫情反復和宏觀經濟持續低迷，供應鏈和物流受到較大沖擊，全球PC 出貨量繼兩年增長后，連續第二個季度出貨量下降。盡管PC 需求有所減弱，但PC 總銷量仍與疫情初期基本一致。

 

    2022 年Q2 全球智能手機出貨仍降，6 月國內市場手機出貨量同比增長：根據Canalys，2022Q2 全球智能手機出貨量同比下降9%，受全球通貨膨脹影響，消費者可支配收入有所下降，導致換機意愿下降，此外，隨著手機性能龍頭股不斷升級，消費者換期周期持續延長。國內方面，根據中國信通院，2022 年6 月，國內市場手機出貨量2801.7 萬部，同比增長9.2%，其中，5G 手機2302.7 萬部，同比增長16.3%，占同期手機出貨量的82.2%。2022 年1-6 月，國內市場手機總體出貨量累計1.36 億部，同比下降21.7%，其中，5G 手機出貨量1.09 億部，同比下降14.5%，占同期手機出貨量的80.2%。 隨著疫情影響逐步減弱，國內消費需求有望復蘇，從而提振消費電子相關公司業績。

 

    投資建議：汽車電子龍頭股領域關注國內ODM 和功率半導體的龍頭聞泰科技；半導體行業周期復蘇，推薦封測板塊長電科技、華天科技、通富微電；半導體材料板塊滬硅產業、安集科技；半導體設備板塊中微公司、漢鐘精機；功率半導體廠商華潤微；液晶面板板塊相關公司京東方、TCL 科技。超高清顯示概念股和背光雙驅動，MiniLED 產業鏈持續發力，建議關注瑞豐光電、鴻利智匯、三安光電、華燦光電、乾照光電、聚飛光電、雷曼光電、沃格光電。

 

    風險提示：疫情控制不及預期；下游需求不及預期；產能概念股擴張不及預期；科技領域貿易摩擦加劇。

 

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