核心要點(diǎn)：

 

    2022 年7 月11 日-2022 年7 月22 日，半導(dǎo)體板塊下跌5.85%前兩周市場(chǎng)整體下挫，滬深300 下跌4.3%，上證綜指下跌2.57%，深證成指下跌3.6%，科創(chuàng)50 下跌1.73%。行業(yè)指數(shù)方面，申萬(wàn)半導(dǎo)體指數(shù)下跌5.85%；半導(dǎo)體板塊內(nèi)多家上市公司發(fā)布2022H1 業(yè)績(jī)預(yù)告，細(xì)分子板塊業(yè)績(jī)持續(xù)分化；半導(dǎo)體下游傳統(tǒng)消費(fèi)電子需求持續(xù)疲軟，該領(lǐng)域的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)中期業(yè)績(jī)走弱；數(shù)字芯片設(shè)計(jì)板塊下跌4.25%，模擬芯片設(shè)計(jì)板塊下跌12.96%。

 

    全球行業(yè)龍頭Q2 業(yè)績(jī)向好，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上行阿斯麥、臺(tái)積電、三星電子等龍頭企業(yè)Q2 業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，提振市場(chǎng)情緒；美國(guó)半導(dǎo)體法案持續(xù)推進(jìn)，若法案通過(guò)則美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)有望獲得政府補(bǔ)貼。截至2022 年7 月22 日，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)收于2842.41 點(diǎn)，雙周同比上漲11.31%。存儲(chǔ)領(lǐng)域，存儲(chǔ)原廠為加大去化、減輕庫(kù)存壓力，降低存儲(chǔ)顆粒產(chǎn)品售價(jià)，DXI 指數(shù)震蕩下行，DDR4、DDR3 產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下探。大容量SSD 硬盤價(jià)格下跌顯著，帶動(dòng)NAND 顆粒價(jià)格下探；中小容量NAND FLASH 價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。

 

    下游需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)延續(xù)，臺(tái)積電Q2 業(yè)績(jī)穩(wěn)定上行受益于HPC，汽車業(yè)務(wù)及IOT 業(yè)務(wù)需求強(qiáng)勁，臺(tái)積電Q2 營(yíng)收181.6 億美元，同比增長(zhǎng)43.5%；毛利率為59.1%，同比上行9.1pcts；Q2 公司HPC業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為43%，連續(xù)兩個(gè)季度取代智能手機(jī)業(yè)務(wù)成為公司營(yíng)收第一大貢獻(xiàn)者。汽車電子業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)70.81%，營(yíng)收增速顯著高于其他業(yè)務(wù)。公司預(yù)計(jì)Q3 數(shù)據(jù)中心和汽車需求穩(wěn)定，帶動(dòng)營(yíng)收上行。

 

    投資建議

 

    2022 年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)概念股下游需求保持結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，新能源汽車、工控、中高端IOT 領(lǐng)域需求景氣延續(xù)，帶動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)相關(guān)企業(yè)營(yíng)收上行；二季度，產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力較弱的企業(yè)受上游原材料價(jià)格及運(yùn)輸成本上漲等因素沖擊，疊加疫情導(dǎo)致部分企業(yè)營(yíng)收確認(rèn)推遲，短期盈利表現(xiàn)或走弱。

 

    Q3 隨著各地穩(wěn)增長(zhǎng)政策的發(fā)力，汽車銷量預(yù)期上行，提振車規(guī)半導(dǎo)體產(chǎn)品市場(chǎng)需求；恰逢Q3 為消費(fèi)電子龍頭股新品發(fā)布季，有望改善消費(fèi)電子銷售頹勢(shì)。中長(zhǎng)期，國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)具備確定性，利好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)展。建議持續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體行業(yè)，維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期；上游原材料龍頭股價(jià)格變動(dòng)超預(yù)期；宏觀政策變化不及預(yù)期；疫情沖擊。

 

數(shù)據(jù)推薦

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