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    　　事件

 

    　　中基協公布2Q22 代銷機構公募基金銷售保有量規模Top100 榜單。

 

    　　評論

 

    　　頭部機構領先優勢放大。1）Top10 中東財1權益市占率提升最快：東財權益規模環比+14%/同比+20%至5,352 億元（vs.招行環比+4%/螞蟻環比+6%）、市占環比+0.55ppt/同比+1.33ppt至6.9%，非貨基規模環比+13%/同比+37%至7,058 億元（vs.螞蟻環比+11%/招行環比+13%）、市占環比+0.22ppt/同比+0.32ppt至4.4%，規模均位居行業前三；剔除權益基金后的非貨基規模（債基為主）環比+10.5%/同比+156%至1,706 億元、市占環比+0.01ppt/同比+0.89ppt至2%，排名超過中行亦躋身前三；2）以B端銷售為主的機構中，基煜/匯成權益規模環比有所下滑，或反映了2Q機構客戶對權益基金的贖回；3）其他權益規模增速較快的頭部機構包括：銀行中的工行/建行/中行/農行/郵儲，券商中的建投/東方/申萬，獨立系中的騰訊/盈米/雪球/好買等。

 

    　　各代銷機構概念股龍頭股持續搶奪基金直銷份額。Top100 中券商/銀行/獨立系分別52/26/17 家，各渠道規模對比來看，1）非貨基：券商環比+11%（vs.全市場+7%）、市占+0.3ppt至9%，獨立系環比+11%、市占+0.5ppt至19%，銀行環比+9%、市占+0.5ppt至26%，此外以基金公司直銷為主的其他渠道（針對機構客戶為主）市占環比-1.3ppt至46%；2）權益型：券商環比+7%（vs.全市場+5%）、市占+0.3ppt至16%，獨立系環比+8%、市占+0.6ppt至21%，銀行環比+7%、市占環比+0.8ppt至45%，此外基金直銷市占環比-1.7ppt至18%；3）剔除權益型的非貨基（債基為主）：券商環比+52%（vs.全市場+10%）、市占+0.6ppt至2%，獨立系環比+14%、市占+0.6ppt至17%，銀行環比+22%、市占+0.9ppt至9%，此外基金直銷市占環比-2.1ppt至72%。往前看，我們預計獨立系機構在C端外、在B端亦將持續搶占基金直銷的市場份額。

 

    　　渠道集中度提升明顯。1）整體集中度：非貨基/權益規模Top10 合計市占分別+1.1ppt/+1.5ppt至33%/50%，Top3 合計市占分別+0.8ppt/+0.6ppt至18%/24%；2）不同渠道集中度對比：獨立銷售機構>銀行>券商；3）各渠道內部對比：銀行/獨立系渠道內部的集中度均有所提升，券商渠道內部競爭仍然激烈、排名波動較大。

 

    　　建議關注：率先建立起客戶信任的領先金融科技公司概念股（如螞蟻-未上市/東方財富/同花順/指南針/富途/老虎），財富管理轉型領先的券商（如中信/華泰/廣發）及零售銀行（如招行/平安），及第三方財富管理平臺諾亞財富。

 

    　　風險

 

    　　市場競爭超預期、金融概念股監管進一步趨嚴。

 

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