福建首批海風競價結果出爐，謹慎看待電價風險概念股據風芒能源2022 年7 月13 日報道，福建發改委發布2022 年首批海上風電競爭配置結果，其中華能聯合體中標項目申報電價不到0.2 元/度，國家能源集團中標項目申報電價略高于0.20 元/度，刷新了4 月初上海金山300MW海上風電項目申報中選的0.302 元/度的上網電價底線，也成為海上風電2022 平價以來的最低價中標。我們認為，此次競價的結果有較多偶發因素，不必過度悲觀；但是電價政策波動始終是綠電運營商最大的風險，需要時刻保持關注。

 

    　　海風資源競爭激烈，綠電運營商最大的α還是拿項目的能力根據我們的測算，在0.2 元/度的電價下，假設海風建造成本降低至12 元/瓦，不附加儲能，只有在資本金比例超過70%的情況下可以實現報表盈利，但是IRR 依舊遠低于當前的國債收益率。該競價結果一方面反映了福建本次招標的規則（入圍主體較多，第二階段按照電價競價結果從低到高排序），其實并不適用于所有海風項目，在陸風和光伏的招標中也非常少見，不必過度擔憂；另一方面也反映了稀缺資源爭奪的激烈，而有先發優勢的企業在拿項目的時候未必會直面單純的價格戰，例如部分省份會給予做過前期工作的企業較大的評比加分，有些綠電資源會直接掛鉤火電/抽蓄等配比。

 

    　　β層面：低價未必會大面積擴散，但綠電直面電力市場概念股化改革勢不可擋短期來看，低電價本身意味著設備+運營兩個環節的利潤被壓縮，對產業鏈的健康發展確實有負面影響，也并不是政策明確提倡的；但是運營商的盈利取決于電價和成本的剪刀差，市場化電力改革的推進不可避免，只有上游技術革新和降本的速度足夠快，才可以克服我們在建立以風光為主的新型電力系統過程中的諸多困難，最終完成“碳中和”的目標。我們始終認為，風光滲透率提升尚待解決的問題很多，但是長期成長空間是毋庸置疑的，從政策層面為了鼓勵資本進入行業還是會相對溫和，但是綠電要做好迎接價格競爭的準備。

 

    　　不必過度悲觀，依然看好綠電運營商龍頭股的投資機會我們認為，此次競價的結果有較多偶發因素，不必過度解讀；此次報價并不意味著投產龍頭股后的電價完全沒有漲價機會。但是電價政策演變始終是綠電運營商最大的風險，需要時刻保持警惕。倘若相關綠電運營商股價出現超跌，可能會有較好的配置機會，建議關注。

 

    　　風險提示：上游制造成本反彈，電龍頭股價波動。

 

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