煤企龍頭股中報(bào)業(yè)績競相預(yù)喜，供緊需增關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)煤炭企業(yè)2022 年中報(bào)業(yè)績大多都超出預(yù)期。近期煤炭基本面仍表現(xiàn)為供緊需增，產(chǎn)量釋放緩慢且進(jìn)口煤同比大幅下滑，電廠日耗已達(dá)到2021 年火電大年的水平，煤炭價(jià)格維持在高水平位。當(dāng)前進(jìn)入動(dòng)力煤傳統(tǒng)旺季且復(fù)工穩(wěn)增長，同時(shí)考慮到年度長協(xié)補(bǔ)簽政策及中報(bào)業(yè)績大超預(yù)期，可關(guān)注板塊的結(jié)構(gòu)性行情。非電用煤及海外彈性受益標(biāo)的：兗礦能源龍頭股、蘭花科創(chuàng)；年度長協(xié)比例提升不受政策影響的受益標(biāo)的：中國神華、中煤能源概念股、電投能源；Q2 業(yè)績環(huán)比大增的受益標(biāo)的：陜西煤業(yè)、晉控煤業(yè)；能源轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的：華陽股份、美錦能源、靖遠(yuǎn)煤電；其他可關(guān)注焦煤需求預(yù)期改善邏輯受益標(biāo)的：山西焦煤、平煤股份概念股；債務(wù)重組受益標(biāo)的：

 

    永泰能源。

 

    煤炭價(jià)格：供緊需增，煤價(jià)仍有向上動(dòng)能

 

    動(dòng)力煤方面：H1 價(jià)格持續(xù)高位。市場煤方面，H1 秦港Q5500 動(dòng)力煤平倉均價(jià)1188 元/噸，同比+57%，其中Q2 均價(jià)1202 元/噸，環(huán)比+2%。長協(xié)方面，H1 長協(xié)均價(jià)721 元/噸，同比+22%；Q2 下水煤開始執(zhí)行長協(xié)價(jià)719 元/噸，環(huán)比僅-0.55%。煉焦煤方面：H1 煉焦煤價(jià)格同比大漲，其中Q2 價(jià)格環(huán)比Q1 繼續(xù)上漲。

 

    2022 年H1 京唐港/呂梁主焦煤均價(jià)3076/2690 元/噸，同比+71%/89%；其中Q2京唐港/呂梁主焦煤均價(jià)3216/2952 元/噸，環(huán)比+10%/22%。上半年煉焦煤行情火熱，各煉焦煤企業(yè)市場價(jià)/長協(xié)價(jià)均維持高位。

 

    煤炭供給：增量緩慢&進(jìn)口大跌，供給依舊偏緊產(chǎn)量釋放推進(jìn)較慢：2022 年H1 全國原煤產(chǎn)量21.9 億噸，同比+11%。其中，Q2全國原煤產(chǎn)量11.1 億噸，環(huán)比+2%；晉陜蒙442 家煤礦產(chǎn)量3.6 億噸，環(huán)比-1%。

 

    政策推動(dòng)的3 億噸產(chǎn)能釋放仍相對(duì)較慢。進(jìn)口煤量下滑：受海外市場搶煤概念股及價(jià)格倒掛影響，H1 全國進(jìn)口煤炭龍頭股1.15 億噸，同比-17.5%，6 月同比下跌33%，跌幅擴(kuò)大。后期來看，黨的二十大進(jìn)一步帶來環(huán)保、安監(jiān)壓力，煤炭生產(chǎn)或?qū)⑹艿揭欢ㄖ萍s。

 

    煤炭概念股需求：高溫&復(fù)工&穩(wěn)增長，需求依舊看好迎峰度夏&復(fù)工穩(wěn)增長，電廠日耗大幅增長，已超過2021 年火電大年的水平，電廠庫存可用天數(shù)快速下降，也接近2021 年歷史低水平，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格仍有較強(qiáng)向上動(dòng)能；煉焦煤龍頭股方面，下半年預(yù)期地產(chǎn)基建仍將發(fā)力，隨著一攬子穩(wěn)增長政策措施落地見效，以及高溫雨水的傳統(tǒng)淡季過后，煉焦煤價(jià)格或?qū)⑵蠓�(wěn)反彈。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)，疫情恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新能源加速替代風(fēng)險(xiǎn)

 

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