事件：7 月27 日，基金業協會披露2022Q2 公募基金銷售機構前100 規模數據。

 

    　　券商概念股陣營市占率提升或與ETF 有關，天天偏股規模環比和同比增速領先（1）前100 家機構陣營中，偏股基金龍頭股（股+混）口徑下，2022Q2 銀行系/券商系/三方系保有規模分別環比+7%/+9%/+6%，市占率分別為55%/20%/25%，環比分別-0.1/+0.3/-0.2pct；非貨口徑下，2022Q2 銀行系/券商系/三方系保有規模分別環比+9%/+14%/+9%，市占率分別為48%/16%/35%，環比分別-0.3/+0.5/-0.2pct。券商系市占率連續兩個季度提升或與統計口徑加入場內ETF 有關，ETF 增量更多反映機構資金行為。（2）頭部排序穩定，2022Q2 末非貨基和偏股型基金銷售保有前三均為螞蟻基金、招商銀行、天天基金。非貨口徑來看，TOP3 分別為螞蟻（13269億元）、招行龍頭股（8597 億元）、天天（6695 億元），環比分別為+10.8%/+13.2%/+8.4%，同比分別為+25.3%/+8.0%/+31.9%。從偏股口徑來看，TOP3 分別為招行（7095 億元）、螞蟻（6500 億元）、天天（5078 億元），環比分別為+4.4%/+5.8%/+9.5%，同比分別為-5.8%/-1.3%/+15.0%，天天基金環比和同比增速在頭部機構中均位于領先位置，體現出在偏股基金領域較強的成長性。

 

    　　渠道競爭有所加劇，產品策略和客戶偏好影響渠道保有市占率為剔除機構端資金行為影響分析零售端格局，我們選取41 家零售端為主的渠道商進行市占率分析（扣除機構端為主的三方機構和券商渠道），從這41 家渠道商市占率的變化趨勢看（見表5、6）：（1）偏股口徑下，2022H1 招行和螞蟻市占率有所下降，天天零售端市占率微幅提升，工行、建行、農行、郵儲銀行、中國人壽以及雪球、同花順等市占率呈現提升態勢，零售端CR3 和CR10 都有小幅下降，大型商業銀行市占率提升或與同業存單指數基金（屬于混合型產品）發行有關。（2）非貨口徑下，2022H1 螞蟻、騰安和京東肯特瑞市占率提升明顯，銀行系市占率普遍下降，天天零售端市占率有所下降。（3）上述結構變化或與渠道商產品策略、客戶偏好差異有關，上半年股市下跌明顯，銀行渠道和天天基金偏股保有市占率體現出更強韌性；螞蟻、騰訊等廣譜流量渠道對債基推薦力度或有所加大，非貨保有市占率提升明顯。

 

    　　2 季報基金申購規模超預期，凈贖回幅度好于預期從基金產品2 季報數據看，2 季度末股+混基金規模7.73 萬億，環比+5%，2 季度份額環比-1.9%，凈贖回幅度好于我們預期，預計6 月凈贖回幅度明顯減弱；我們估算2 季度股+混基金申購金額1.15 萬億，同比-23%，保持萬億以上，活躍度仍較高。新發基金數據持續改善，截至7 月27 日，2022 年7 月偏股基金新發447 億，較6 月的242 億增長84%，連續兩個月環比大幅改善。

 

    　　3 季度全市場或重回凈申購，看好財富管理龍頭股主線龍頭標的2022Q2 偏股基金申購額和凈贖回情況均好于我們超預期，基金新發連續兩個月環比改善，預計3 季度全市場或重回凈申購，利好大財富管理主線龍頭，2 季度末天天基金偏股規模環比和同比增速均領先頭部機構，數據表現超預期。推薦渠道端稀缺龍頭東方財富，推薦廣發證券、中信證券、東方證券和華泰證券，受益標的興業證券和長城證券。

 

    　　風險提示：市場波動加大；行業競爭加劇。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資龍頭股評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票