回顧市場，2022年受疫情反復影響，國內零售環境不佳，影響服裝零售，6月起疫情平穩，單月服裝鞋帽概念股零售額同比增速轉正為1.2%，1-6月累計下滑6.5%，2022年1-6月，網上穿類商品零售累計增速2.4%，我們認為，2022年疫情期間因局部地區物流受限，發貨不暢，導致銷售下降，隨交通管控放松，物流通暢，電商銷售已恢復增長。2022年1-6月紡織品服裝出口整體呈正增長，我們認為中國制造已通過制造壁壘、研發優勢等特點，增強與下游客戶粘性，保證穩定增長。

 

    估值：2022/07/11紡織服裝龍頭股板塊PE估值16.35倍（TTM，剔除負值，下同），較4月低點的14.51倍有所修復，我們認為從估值上看，紡織服裝板塊估值低于歷史均值區間。

 

    電商：電商板塊因不受線下客流影響，所以受到實現店鋪客流減少影響較小，通過分析對比我們發現， ① 18家公司中的13家最新一期線上收入增速高于線下，其中牧高笛、歌力思分別達127%、114%； ②線上收入已占比超過25%的公司有9家，其中7家的線上收入增速仍高于線下，未來線上份額將進一步提升。

 

    直播電商：直播電商顯示出高景氣度，根據艾瑞咨詢估計，2021年直播電商龍頭股市場規模達1.2萬億元，同比增長25%，高于同期全國網上零售額增速（11%），預計2025年規模達2.1萬億，2021-2025E CAGR 為15.5%。

 

    運動：長期看，Nike和Adidas兩大國際運動品牌，大中華區增長高于其整體增長，Euromonitor數據顯示，2021年中國運動服飾市場規模3718.2億元，同比增19.1%，數據預計2021-2024年復合增速13.5%，行業保持高景氣度。從集團公司的行業競爭格局來看，Nike、安踏占據前二地位，2021年品牌市占率分別為25.2%、16.2%；李寧、特步、361度分別位于第4、6、7位。

 

    環保“碳中和”：我國已制定2030、2060年前分別實現碳排放達峰、碳中和的目標，《紡織行業“十四五”發展綱要》明確了“綠色發展”的剛性要求，到2035年紡織行業責任導向的綠色低碳循環體系基本建成，行業龍頭股碳排放在達峰后穩中有降。

 

    投資建議：建議關注李寧、特步國際、安踏體育、新秀麗、比音勒芬龍頭股、地素時尚、太平鳥、健盛集團、華利集團、浙江自然、偉星股份、申洲國際、開潤股份。

 

    風險提示：終端需求下滑、行業競爭加劇、原材料價格波動、人民幣匯率波動、疫情反復、國際貿易談判進程不達預期、多品牌發展不及預期。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業龍頭股關注度股票綜合評級首次評級股票