疫情影響，二季度營收及凈利潤同比增速趨緩。2022Q2 特斯拉實現(xiàn)營業(yè)收入169.3 億美元，同比+41.6%，同比增速較2022Q1 回落38.9pct；2022Q2 公司實現(xiàn)凈利潤22.6 億美元，同比+97.8%，同比增速較2022Q1 回落559.7pct。公司二季度上海工廠受疫情影響，產(chǎn)能龍頭股及供應鏈供給能力受限，致使二季度營收及凈利潤增速同比放緩。

 

    　　產(chǎn)能受限，二季度交付量環(huán)比下滑，但6 月已見恢復勢態(tài)。二季度特斯拉交付量為25.5 萬臺，同比+26.6%，環(huán)比- 17.9%；分車型來看，Model3/Y 二季度交付 23.9 萬臺，同比+19.6%，環(huán)比-19.2%；ModelS/X 二季度交付1.6 萬臺，同比+755.1%，環(huán)比+9.7%。2022 年上半年特斯拉共交付56.5 萬臺，同比+46.2%；分車型來看，Model3/Y 上半年共交付53.4 萬臺，同比+39.7%；Model S/X 上半年共交付3.1 萬臺，同比+687.9%。二季度銷量環(huán)比下滑主要是由于上海工廠概念股受疫情影響產(chǎn)能受限，未全部釋放。二季度特斯拉中國銷量共11.2 萬臺，環(huán)比一季度減少6.9 萬臺，但隨著疫情的緩解，上海產(chǎn)能逐漸恢復至正常狀態(tài)，單月銷量來看，2022 年4 月/5 月/6 月特斯拉中國銷量為1512臺/32165 臺/78906 臺，6 月單月銷量創(chuàng)歷史新高。

 

    　　單車龍頭股均價提升，單車毛利受成本攤銷增加影響略有下滑。二季度特斯拉汽車業(yè)務營業(yè)收入達146.0 億美元，同比+43.1%，二季度特斯拉單車均價達到 5.7 萬美元，同比+13.1%，環(huán)比+ 5.4%，主要得益于車型漲價因素。但毛利方面，受到上游原材料漲價及上海工廠單車固定成本增加所致，略有下滑，二季度汽車業(yè)務毛利率為 27.9%，同比-0.5pct，環(huán)比-5.0pct。

 

    　　披露產(chǎn)能超190 萬臺，產(chǎn)能持續(xù)擴建，全年有望交付140 萬臺。特斯拉目前全球已建成投產(chǎn)的工廠包括上海、加利福尼亞、德克薩斯州三大工廠，合計規(guī)劃產(chǎn)能超190 萬輛。其中上海工廠產(chǎn)能再次擴產(chǎn)，目前年產(chǎn)能已超過 75 萬臺，環(huán)比一季度增加 30 萬臺。柏林工廠周產(chǎn)能超過1000 臺，年產(chǎn)能超過25 萬臺；德克薩斯州工廠已實現(xiàn)25 萬臺Model Y 年產(chǎn)能。預計電動皮卡Cybertruck、電動卡車Semi、電動超跑Roadster2 將于2023 年正式生產(chǎn)。特斯拉產(chǎn)能快速爬坡，根據(jù)2022Q2 業(yè)績會指引，預計2022 年全年特斯拉交付量有望達到140 萬輛，實現(xiàn)50%的銷量增速。我們預計隨著新產(chǎn)能達產(chǎn)，以及未來1-2年新車型投產(chǎn)放量，特斯拉全球交付量將保持高速增長。

 

    　　投資建議： 二季度在疫情的影響下，特斯拉產(chǎn)能受到制約，但是經(jīng)營業(yè)績概念股表現(xiàn)較為穩(wěn)健，在疫情的負面影響逐漸褪去下，上海工廠單月銷量創(chuàng)歷史新高，我們預計最差情況已經(jīng)過去，隨著新產(chǎn)能擴產(chǎn)和新品投放，特斯拉將繼續(xù)延續(xù)高增長。在特斯拉的帶領下，國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)　　鏈也將加速智能電動化轉(zhuǎn)型。我們建議關注：1）智能座艙相關標的【德賽西威、均勝電子、常熟汽飾、華陽集團】；2）線控底盤【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集團】概念股；3）一體化壓鑄【廣東鴻圖、文燦股份、愛柯迪】；4）熱管理【銀輪股份】；5）電機電控【欣銳科技、英博爾】等。

 

    　　風險因素：芯片供給短缺制約汽車產(chǎn)業(yè)鏈復蘇；疫情反復致經(jīng)濟復蘇不及預期；汽車促消費政策效果不及預期。

 

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