情回顧：本周滬深 300 指數收報4238.23,周跌0.24%。有色金屬龍頭股指數收報5444.46,周漲1.25%。本周有色金屬各子板塊，漲幅前三名：鋁（+5.45%）、鉛鋅（+4.84%）、金屬新材料Ⅲ（+4.77%）；漲幅后四名：鋰（+0.00%）、鎢（+0.00%）、稀土（+0.00%）、非金屬新材料（-6.24%）。

 

    　　貴金屬龍頭股：高通脹壓力下美聯儲維持快節奏加息，實際利率預計仍有上行空間，短期對黃金價格仍將形成壓制，預計金價短期維持弱震蕩。中期來看，隨著通脹壓力緩解和衰退壓力加大，美聯儲密集加息后，政策力度上預計將邊際減弱，實際利率上行后有回落預期，對黃金價格形成向上驅動，黃金中期具備配置價值，主要標的：銀泰黃金、赤峰黃金。

 

    　　基本金屬：宏觀面悲觀情緒集中釋放后，美元指數高位下行，對金屬價格的壓制緩解。工業金屬的基本面來看，穩增長背景下國內需求維持修復預期，而供應釋放尚需時間，全球金屬庫存低位繼續下行，且低庫存的問題需要時間緩解，金屬的基本面保有韌性。悲觀情緒緩解后，基本面支撐下短期價格預計以震蕩反彈為主，主要標的：鼎勝新材、神火股份、明泰鋁業、南山鋁業。

 

    　　能源金屬：1）鎳：中長期來看，隨著印尼青山、華友等規劃產能在2022 年下半年逐步達產，高電壓中鎳三元材料市場占比提升，高鎳三元材料需求受到壓制，鎳供需未來將趨于寬松，未來鎳價波動上下邊界預計分別為14 萬元和18萬，目前鎳價處在高位區間。主要標的：華友鈷業、中偉股份、格林美。2）鋰：以PLS 拍賣價格計算，鋰鹽廠成本大約在46 萬元/噸，利潤維持低位，上游礦端利潤維持高位，我們粗略估算，鋰礦企業和外購礦生產的鋰鹽廠噸毛利比值約為9：1，礦端高利潤驅使更多企業加速布局海內外鋰礦資源，未來規劃碳酸鋰供應釋放加速。我們預計2023 年，動力電池用碳酸鋰需求增速40%，供需缺口明顯縮窄，2023 年初碳酸鋰價格將回落，價格底部30 萬，產業鏈利潤將向下游傳導，三元電池單wh 毛利將提升，三元滲透率將提升，我們建議關注鋰礦資源自給率較高的企業，主要標的：天齊鋰業、贛鋒鋰業、永興材料、中礦資源。3）鎢：鎢絲切割線將擁有滲透率提升+光伏裝機高速增雙重利好，主要標的：廈門鎢業、中鎢高新。

 

    　　稀土、磁材：高性能稀土永磁企業擁有永磁節能電機龍頭股滲透率提升+下游需求高速增長雙重利好，永磁電機目前滲透率較低，隨著相關企業產能不斷釋放，釹鐵硼價格或小幅回落，節能電機滲透率或將加速提升，同時特斯機器人龍頭股未來量產也將開啟釹鐵硼又一新的增長極，建議關注下游產品結構較好，且未來產能增長空間較大的企業，主要標的：金力永磁、中科三環、寧波韻升。

 

    　　小金屬、磁粉龍頭股：長期看，高端特鋼占比提升，鉬需求提升空間較大，國內外企業龍頭股未來2-3 年供應增量有限，鉬供需偏緊維持，價格或繼續上行，我們建議關注鉬業龍頭，主要標的：金鉬股份、洛陽鉬業。

 

    　　風險提示：宏觀經濟和相關政策不及預期、產能投放不及預期。

 

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