要聞回顧&下周關注——上周重要新聞：（1）22Q2 主動管理型基金龍頭股重倉銀行板塊市值比例環比下降。根據統計，22Q2 包括股票型、混合型在內的主動管理型基金配置銀行板塊比例環比22Q1 下降76BP 至2.13%。個體來看，以招行、寧波、興業龍頭股為代表的基金重倉股持倉大幅下降，但大行中的郵儲和區域性銀行的杭州、成都獲基金小幅加倉。我們認為22Q2 銀行股倉位下降的主因是：1）3 月開始上海疫情反復，市場對于經濟龍頭股下行和銀行龍頭股基本面持有悲觀預期；2）部分中小行出現負面風險輿情，影響市場情緒；3）2 季度流動性延續寬松，市場風格向成長傾斜。（2）7 月LPR 出爐，1 年期LPR 為3.7%，5 年期以上LPR 為4.45%，均與上月持平。我們認為本次長短期LPR 報價均與上個月持平符合市場的普遍預期。一方面，LPR 利率與MLF 掛鉤，7 月MLF 等額平價續作，LPR 報價的定價基礎沒有發生變化。另一方面，6 月以來經濟修復加快，信用環境概念股有所改善，信貸數據逐漸回暖，銀行下調利率以刺激實體經濟的訴求有所弱化。重要公司公告：廈門銀行、蘇州銀行發布22H1 業績快報；下周關注：美聯儲公布7 月利率決議。

 

    上周銀行板塊在風險事件超跌后小幅反彈。（1）最近一周申萬銀行指數上漲0.85%，同期滬深300 指數下跌0.24%，銀行板塊跑贏滬深300 指數1.09%，在31個申萬一級行業中排名第21；（2）細分板塊中，大行和農商行表現較好，分別上漲2.31%和2.55%；股份行和城商行指數分別上漲1.09%和0.67%；（3）個股方面，漲幅靠前的蘇州銀行（8.73%）、張家港行（7.09%）和江陰銀行（6.15%），跌幅靠前的是杭州銀行（-4.28%）、成都銀行（-2.70%）和平安銀行（-1.51%）。

 

    估值方面，上周末銀行板塊整體PB 為0.51 倍，滬深300 成分股為1.48 倍，從長期走勢的偏離程度來看，銀行板塊估值較滬深300 成分股處于低估狀態。

 

    上周資金面整體轉松，貨幣市場利率普遍下行。上周DR007 下行7.8BP 至1.49%，隔夜SHIBOR 利率下行1.7BP 至1.19%。上周央行公開市場共有150 億元逆回購到期，累計進行280 億元逆回購操作，周內央行公開市場全口徑凈投放130億元。匯率方面，上周末美元兌人民幣（CFETS）收于6.75，較前一周末下跌152點；美元兌離岸人民幣收于6.76，較前一周末下跌3 點。

 

    從本周披露的基金2 季報來看，銀行基金持倉比例處于2010 年以來底部水平，充分反映了市場對于未來經濟下行壓力、銀行資產質量的極度悲觀預期。7 月以來，受到地產停貸事件的情緒影響，板塊估值進一步有所回落。但從宏觀和信貸數據來看，受益于疫情影響的消退、穩增長政策的持續發力，經濟整體處于溫和復蘇過程；另一方面，溫和的政策環境支持下，上市銀行經營表現出較強的韌性，尤其是優質區域的中小行Q2 業績和資產質量表現好于市場預期。展望下半年，隨著疫情影響的減弱、穩增長政策的繼續發力，經濟有望延續溫和復蘇，市場對銀行的負面預期有望得到改善，建議關注板塊的修復機會，我們繼續維持行業“看好”評級。

 

    個股方面，建議關注：1）以江蘇銀行(600919，)、成都銀行龍頭股(601838，未評級)、南京銀行(601009，未評級)、滬農商行(601825，未評級)為代表的基本面邊際改善、區位優勢顯著、業績成長性突出的區域性銀行；2）以招商銀行(600036，未評級)、寧波銀行龍頭股(002142，未評級)為代表的歷史經營穩健、盈利能力優異的價值標的；3）以興業銀行(601166， 未評級)、郵儲銀行(601658，)、交通銀行(601328，未評級)為代表的低估值品種。

 

    風險提示

 

    經濟下行超預期；房地產龍頭股流動性風險繼續蔓延；疫情反復超預期。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資龍頭股評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票