本周投資觀點：1） 免稅：�？�、三亞機場起降航班架數(shù)已恢復至往年同期水平，海南政府開展為期半年的首屆海南國際離島免稅購物節(jié)，靜待“客流回暖”

 

    與“政策刺激”雙驅動下離島免稅市場規(guī)模提升。國內局部疫情已得到基本控制，在1000/3000 億指標框架下，線上、線下業(yè)務需同步發(fā)力，當前免稅業(yè)重心依然是客流復蘇、滲透率提升之下的銷售額回歸高增速區(qū)間，市場份額與折扣率的短期波動并不影響免稅生意本身的長期價值。重點關注中國中免，以及積極推進海南島民免稅落地的王府井，自身產(chǎn)能釋放周期與行業(yè)景氣度周期共振的美蘭空港。2）酒店景區(qū)：疫情兩年來（2020~2022）酒店行業(yè)總供給累計下降26.0%，行業(yè)連鎖化率從26.0%提升到35.0%。伴隨行業(yè)供需與格局改善，行業(yè)集中度持續(xù)提升。頭部酒管集團競爭重心開始從規(guī)模壁壘打造轉移至品牌價值提升與高效經(jīng)營。我們認為疫情后周期龍頭酒店將充分受益于格局改善之后的規(guī)模優(yōu)勢與品牌優(yōu)勢紅利釋放。重點推薦錦江酒店，重點關注聚焦中高端與度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵飯店的資源稟賦釋放，關注華住集團、首旅酒店。3）人力資源服務：企業(yè)穩(wěn)步推進疫后復工復產(chǎn)，生產(chǎn)生活秩序的全面恢復推動企業(yè)用工需求增加，我們認為更多的企業(yè)出于降低成本和對疫情未來不確定性將傾向于采用靈活用工方式招聘。重點關注深耕靈活用工領域發(fā)展的科銳國際、國內人力資源服務龍頭外服控股。

 

    行情回顧：本周社會服務指數(shù)下跌2.2%，跑輸滬深300 指數(shù)0.6 個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第29。社服子行業(yè)來看，本周4個子行業(yè)板塊下跌，旅游及景區(qū)為跌幅最大的子行業(yè)，跌幅約5.0%。行業(yè)估值水平(PE-TTM)為67 倍，相對滬深300 溢價率為366.7%(+40.4pp)。個股方面，本周社服行業(yè)A 股有25家股票漲幅為正，73 家下跌，其中力量鉆石表現(xiàn)最好(+25.0%），信測標準(+14.1%）、美吉姆(+10.9%）漲幅較高，*ST 西域(-12.5%）、天目湖(-12.3%）跌幅較大。

 

    行業(yè)數(shù)據(jù)更新：7月23 日-7 月29 日，上海地鐵客運量為5063.6 萬人次，環(huán)比上周上升2.6%；�？诿捞m、三亞鳳凰機場日均起降架次分別為343、351 架次，環(huán)比上周分別+45.1%、+3.2%，同比-18.1%、+9.5%。2022 年6 月，全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.5%，同比上升0.5個百分點，環(huán)比下降0.4個百分點。

 

    新冠疫情跟蹤：7月23 日-7 月29 日，1）全國：我國新增報告本土確診及無癥狀病例累計4627 例，環(huán)比上周-15.7%；無新增死亡病例；2）上海：上海新增報告本土確診及無癥狀病例累計151 例，環(huán)比上周-7.9%；無新增死亡病例；3）全球：全球新增新冠肺炎確診病例約670.9 萬例，環(huán)比-3.8%；新增死亡人數(shù)1.4 萬例，環(huán)比-0.5%。

 

    新冠疫苗接種情況：截至7月29日，全國累計報告接種新冠病毒疫苗約34.2億劑次，每百人新冠疫苗接種量為239.9 劑次，高于全球、北美、歐洲水平53.9%、37.9%、37.4%。7月23 日-7月29日全球日均接種新冠疫苗約704.7萬劑次，環(huán)比環(huán)比減少20.8%；全國日均接種新冠疫苗約74.1 萬劑次，環(huán)比增長8.1%。

 

    行業(yè)重點信息跟蹤：1）酒店：中國華融攜手中旅酒店龍頭股將圍繞酒店管理等方面開展合作；新疆發(fā)出通知治理酒店、民宿、景區(qū)等旅游經(jīng)營主體服務問題；《親子酒店服務評價指南》團體標準發(fā)布；2）餐飲：地產(chǎn)巨頭碧桂園集團進軍預制菜行業(yè)；規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展，兩項預制菜團體標準發(fā)布；廣州傳統(tǒng)門店探索融合發(fā)展，超八成餐飲老字號上線外賣服務；3）景區(qū)：張掖啟動創(chuàng)建世界級旅游景區(qū)；大運河文化旅游景區(qū)將于年底前向游客免費開放；4）旅游零售龍頭股：第二屆消博會閉幕，2800 多個消費精品品牌參展；上半年海南共收寄各類免稅品包裹超480 萬件；全球旅游零售下滑，海南成為例外；5）旅游服務：文旅部推出128 條鄉(xiāng)村旅游精品線路；希爾頓榮譽客會攜手支付寶持續(xù)推進本地數(shù)字化服務；6）人力資源：全國人力資源社會保障工作調度推進會召開；全國首家“云端”人力資源服務集聚平臺上線，暢通藍領用工渠道；7）商貿零售：商務部：上半年實物商品網(wǎng)上零售額增長5.6%；網(wǎng)絡零售TOP100 中86 家實現(xiàn)零售額正增長。

 

    上市公司重點公告跟蹤：九華旅游：發(fā)布2022 年半年度報告，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11,938.7 萬元，同比下降51.9%；中國中免：發(fā)布2022 年半年度業(yè)績快報公告，報告期內實現(xiàn)營業(yè)總收入276.5 億元，同比下降22.2%。自5月下旬開始，公司門店銷售龍頭股得到明顯回升，進入6月，公司銷售環(huán)比大幅提升，當月營收同比增長13%。

 

    風險提示：宏觀經(jīng)濟龍頭股增速大幅下滑、疫情大面積反復嚴重影響出行需求、市場競爭加劇風險。

 

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