本報(bào)告導(dǎo)讀：

 

    建議關(guān)注航空龍頭股逆向時(shí)機(jī)，與油運(yùn)底部時(shí)機(jī)。維持快遞增持評級。

 

    摘要：

 

    航空：暑運(yùn)龍頭股將再 迎小高峰，國際年內(nèi)增班可期。近日國內(nèi)客流再次明顯回升，估算上周已回升至2019 年約65%，其中7 月末躍升至2019 年75%，北京和上海加速回升至2019 年近四成。考慮近日機(jī)票搜索量環(huán)比增長且機(jī)票預(yù)售保持高位，若疫情形勢穩(wěn)定，預(yù)計(jì)八月初將再迎暑運(yùn)小高峰。近日中共中央政治局會議強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持外防輸入、內(nèi)防反彈”，我們維持年內(nèi)國際增班預(yù)期，國際放開需防疫政策系統(tǒng)性調(diào)整。相對而言，海外航司2022Q2 盈利明顯改善。其中，美國西南航空概念股公告2022Q2 盈利首次超過2019 年同期，其客收較疫情前上升18%，有效傳導(dǎo)油價(jià)壓力。

 

    我們看好未來兩年中國航空業(yè)確定復(fù)蘇，且飛機(jī)大單不改基于空域瓶頸的長期樂觀邏輯。建議關(guān)注逆向時(shí)機(jī)。維持中國國航、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)等“增持”評級。

 

    快遞：市場逐步恢復(fù)中，全年盈利修復(fù)確定。估算7 月郵政快遞日均攬收量環(huán)比6 月回落約一成，與2021 年季節(jié)性基本一致。電商活動繼續(xù)推動線上消費(fèi)恢復(fù)，預(yù)計(jì)下半年頭部企業(yè)快遞量恢復(fù)兩位數(shù)增速水平。

 

    Q2 頭部企業(yè)單票收入穩(wěn)中有升，維持下半年中樞平穩(wěn)的預(yù)測。維持2022年快遞行業(yè)競爭階段趨緩，盈利板塊性修復(fù)的判斷，全年業(yè)績增長確定可期。維持中通快遞、韻達(dá)股份、圓通速遞“增持”評級。受益標(biāo)的順豐控股。

 

    航運(yùn)：集運(yùn)警惕需求拐點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，油運(yùn)運(yùn)價(jià)上沖回落。（1）集運(yùn)：警惕需求拐點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。CCFI 綜合運(yùn)價(jià)上周環(huán)比-1%；美西航線：CCFI-0.3%、SCFI-0.4%、FBX-5%。考慮下半年出口訂單能見度低，維持集運(yùn)業(yè)“中性”評級。（2）油運(yùn)：VLCC 運(yùn)價(jià)上沖回落，產(chǎn)能利用率待修復(fù)。過去一個月VLCC 中東-中國航線TCE 由低位上沖至超1 萬美元/天,背后是美灣中東出貨增加，船東信心有所提振；近日TCE 小幅回落至9105 美元/天，或反映出貨后勁不足，船東挺價(jià)意愿減弱。近期美灣出貨增加主要源于美國釋放原油戰(zhàn)略儲備，未來持續(xù)性或有限。目前油運(yùn)市場產(chǎn)能利用率仍處低位，運(yùn)價(jià)波動中樞回升仍需供需明顯修復(fù)。未來兩年油運(yùn)市場確定復(fù)蘇，對俄制裁提供“需求意外”期權(quán)。受益標(biāo)的中遠(yuǎn)海能、招商輪船。

 

    國君交運(yùn)2022 年中期策略：全球復(fù)蘇中尋找新的“需求意外”。維持疫后復(fù)蘇和業(yè)績增長兩條主線推薦，建議關(guān)注航空、油運(yùn)、快遞逆向時(shí)機(jī)。

 

    （1）疫后復(fù)蘇之航空：短期春寒作底，中期復(fù)蘇確定，長期前景樂觀。

 

    建議關(guān)注逆向時(shí)機(jī)。（2）疫后復(fù)蘇之油運(yùn)：過去兩年完成供需尋底，未來兩年復(fù)蘇趨勢確定。對俄制裁概念股提供“需求意外”期權(quán)，建議把握底部時(shí)機(jī)。（3）業(yè)績增長之快遞：2022 年行業(yè)競爭階段趨緩，短期疫情影響不改盈利修復(fù)趨勢，維持增持評級。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情、管制、增發(fā)攤薄、經(jīng)濟(jì)下行、油價(jià)匯率、安全事故。

 

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