投資要點：汽車板塊本周上漲2.34%，跑贏滬深300 指數4 個百分點。

 

    　　整車板塊下，乘用車子版塊下跌0.86%，跑贏滬深300 指數0.7 個百分點，商用車龍頭股子版塊上漲0.96%，跑贏滬深300 指數2.6 個百分點，貨車子版塊上漲2.36%，跑贏滬深300 指數2.6 個百分點，客車子版塊下跌2.61%，跑輸滬深300 指數1 個百分點。本周汽車零部件龍頭股板塊上漲4.6%，跑贏滬深300 指數6.2 個百分點；汽車服務板塊下跌0.37%，跑贏滬深300 指數1.2 個百分點。本周滬深300 指數表現弱于上證綜指1.1 個百分點，汽車板塊整體表現較好。本周汽車相關概念板塊表現不錯，除智能汽車概念股下跌0.1%外，新能源汽車、傳統汽車和車聯網漲幅較大，分別上漲3.9%、2.3%和2.2%，充電樁指數、鋰電池指數和分別上漲1.8%和1.3%。

 

    　　乘聯會：2022 年6 月乘用車新四化指數為74.3。新四化指數龍頭股環比上升1.3，重新恢復到上升趨勢中。其中電動化指數為27.3，智能化指數為40.9，網聯化指數為54.3。電動化指數同環比分別變化+12.7/+0.7，同環比上升，其中比亞迪、吉利等新能源自主品牌和特斯拉銷量表現亮眼。智能化指數同環比分別變化-10.9/+2.5，環比明顯增加，以理想L9、蔚來ET7 等新車型為代表，激光雷達、高清攝像頭等一系列輔助駕駛裝備開始越來越多被量產應用于新上市車型中，并逐漸被市場接受。網聯化指數同環比分別上升21 和1，環比上升。隨著疫情在全國逐步得到控制，車市長期積壓的需求將得到有效釋放，6 月乘用車零售銷量同比高增22.6%。7 月是傳統淡季，因此同比增速可能放緩，但我們認為新能源車銷量仍將保持較強韌　　性。

 

    　　受疫情影響上半年商用車銷量同比下滑41.1%，未來商用車銷量有望改善。根據中汽協數據，2022 年1-6 月國內商用車銷量為169.9 萬輛，同比下滑41.1%，商用車行業表現較為低迷，主要由以下幾種因素導致：1）國內上半年疫情嚴重，物流運輸概念股受阻、宏觀經濟下行導致商用車購買意愿減弱，銷量下滑；2）針對重型柴油車，國六a 標準從2021 年7 月1 日起全面實施，新的標準實施前，車企為了去國五庫存難免打折促銷，這就極大地透支了市場需求。3）受到俄烏戰爭等因素影響，油價高企，壓制了下游商用車需求。但目前國內疫情已經得到有效控制，經濟恢復順利，國內油價也逐步下滑，此外，國務院于5 月提出支持中鐵集團發行3000 億元鐵路建設債券龍頭股、再開工一批水利工程項目等，以此增加下游基礎建設需求，并提出延長商用車貸款還本付息期限，政策端利好商用車行業發展。

 

    　　受益于經濟恢復、油價下行、政策利好等因素，2022 年6 月商用車銷量為28.1 萬輛，同比-37.1%，同比增速已經開始回升，我們認為目前國內商用車銷量已經位于較低水平，未來將持續改善，預計2025 年商用車銷量有望達到497 萬輛。

 

    　　風險提示：國內疫情繼續蔓延；宏觀經濟加速下行；芯片持續短缺；新能源車銷量不達預期。

 

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